加密新闻

俄罗斯加密货币银行交易市场刚刚形成，银行初期举措将伴随过高的点差。然而，根据我对市场动态的分析，利润率无法稳定在5-7%或更高水平——竞争必将压低这些指标。

决定客户价格的关键因素并非银行的盈利诉求，而是流动性成本、用户为受监管渠道支付的意愿，以及与惯用法定转账渠道的价差。起步阶段，银行不得不将合规、对冲和新建基础设施的成本计入价格。在个别产品中，加价幅度很容易达到数个基点，这将吓退大众消费者。

为何点差先升后崩

初始点差会很高——这是启动阶段的客观现实。银行需要收回在法律架构和技术方案上的投资。然而，我看不到利润率在5-7%或更高水平持续存在的前提条件。一旦多家银行和其他受监管参与者进入市场，竞争将迫使他们以迅猛速度降低加价。

需要明确的是：点差由市场决定，而非监管机构。它由加密资产的全球价格、流动性成本、对冲和基础设施成本，以及具体银行的利润率共同构成。中央银行则将监管准入规则、参与者构成和基础设施，但不会设定固定的买卖报价。因此，不同银行的加价可能差异显著——这为价格战提供了空间。

在单个银行内部，点差将取决于产品的活跃用户数量、订单簿中真实客户流动性的规模，以及银行自身的流动性成本。次要因素——基础设施和法律架构——对客户最终价格的影响较小。

谁将赢得客户争夺战

胜利将属于营销预算更大、更愿意为在新经济中占据主导地位而承担风险的一方。这不仅仅关乎合格投资者。流动性提供者越多，银行间竞争越激烈，价格就越接近市场水平。这一机制类似外汇市场，而非行政定价的产品。

大众客户目前不愿仅为“银行”二字买单。自2022年以来，零售客户的焦虑程度居高不下：俄罗斯用户为满足需求愿意接受多种方案，但唯独不接受——服务价格过高。而高净值客户则是另一回事。大额资本持续在各国间流动，在平均交易额为300-500万卢布的情况下，人们愿意为速度、透明和无障碍支付费用。这类客户会优先选择自己的会计师还是俄罗斯银行，答案不言而喻。

我的预测是：启动后第一年内，我们将看到针对大客户的激烈低价竞争，这将加速点差降至与场外交易相当的水平。无法提供有竞争力价格的银行，将迅速把市场份额拱手让给更具进攻性的参与者。