加密新闻

俄罗斯银行业正为一个新时代做准备——加密货币的合法操作。然而，在这一市场上的最初几步将伴随着高利差，不过这些利差在竞争压力下将迅速下降。我对交易银行业务和支付系统的分析表明，初始加价将显著高于传统加密货币交易所，但长期来看，维持在5-7%或更高水平将难以实现。

为何利差起初会高，随后下降

在初始阶段，银行不得不将大量成本计入价格：流动性成本、合规程序、风险对冲以及新基础设施的建设。在个别产品中，加价很容易达到几个基点。这是从零进入新市场的必然代价。

然而，据我评估，在竞争性市场中，5-7%及以上的可持续利差是一种幻象。一旦几家大型银行和其他受监管的参与者进入市场，利润率将开始迅速收窄。决定最终价格的是市场，而非监管机构。价格将由加密资产的全球价格、流动性成本、对冲成本、基础设施成本以及具体银行的利润率共同构成。

俄罗斯中央银行很可能会专注于监管准入规则、参与者构成和基础设施，但不会设定具体的买卖报价。这意味着不同银行之间的加价可能差异显著，这将为竞争创造肥沃的土壤。

谁将在客户争夺战中胜出

在单个银行内部，利差将取决于产品的活跃用户数量、实际客户流动性的规模以及银行自身的流动性成本。基础设施和法律架构是次要因素，不会起决定性作用。

关键问题是，谁将在这场竞赛中获胜。我坚信，拥有更大营销预算和更高风险承受意愿以在新经济中占据主导地位的一方将获得优势。这不仅仅关乎合格投资者。参与游戏的流动性提供者和银行越多，价格就越接近市场水平。这一机制类似于外汇市场，而非行政定价的产品。

大众客户目前并不愿意仅仅为“银行”这个词买单。自2022年以来，零售客户的焦虑水平一直很高，用户愿意接受多种方案，但不会接受不合理的高服务成本。然而，高净值客户则是另一回事。大额资本持续在各国间流动，当平均交易额为300-500万卢布时，人们愿意为速度、透明度和无麻烦而付费。这类客户会优先选择自己的会计师还是俄罗斯银行，这个问题不言自明。

我的专家结论：俄罗斯银行加密货币业务市场将按照经典模式发展——从高利润率走向竞争性。率先建立可靠基础设施并提供透明条件的银行将占据主导地位。但不应拖延成本优化：竞争不会久等，无法提供合理价格的参与者将被淘汰出局。