加密新闻

俄罗斯银行业正筹备全面进入加密货币操作市场，而依我之见，降低加价的关键驱动力将是竞争，而非监管机构的行动。在这一方向起步阶段，价差不可避免地会高于传统加密货币交易所，但在开放市场条件下，银行很难将利润率维持在5%至7%或以上。

为何初始价差会高，但不会持久

在初始阶段，银行不得不将一系列成本计入客户价格：流动性成本、合规程序、风险对冲以及新基础设施的搭建。在此背景下，部分产品的加价可能达到几个基点，从启动经济学的角度来看，这完全可以理解。

然而，这样的价差不会持久。一旦几家大型银行和其他受监管的参与者进入市场，利润率将迅速压缩。市场而非监管机构，将成为定价的主要仲裁者。最终价差将由加密资产的全球价格、流动性成本、对冲成本、基础设施支出以及具体银行的利润率共同决定。

俄罗斯中央银行似乎将聚焦于准入规则、参与者构成和基础设施，而非设定具体报价。这意味着不同银行的加价可能差异显著，而这种多样性恰恰将成为价格战的土壤。

谁将在客户争夺战中胜出

在这场竞赛中，拥有更多营销预算且更愿意为在新经济中占据主导地位而承担风险的一方将获得优势。这不仅仅关乎专业投资者。流动性提供者越多，银行间竞争越激烈，价格就越接近市场水平。这里的机制类似于外汇市场，而非行政定价的产品。

如今，大众客户不愿仅仅因为“银行”二字就多付钱。自2022年以来，零售客户的焦虑程度居高不下，用户为了满足自身需求愿意接受多种方案，但唯独不愿接受不合理的高服务成本。相反，大额资本继续在司法管辖区之间流动，在平均交易额为300万至500万卢布的情况下，人们愿意为速度、透明度和无麻烦而付费。而在这里，这类客户会选择自己的会计师还是俄罗斯银行，答案不言自明。

我的结论：率先建立高效流动性模式且不试图通过客户来弥补基础设施成本的银行，将占据市场的最大份额。5%至7%的价差只是暂时现象，从中期来看，我们将看到其压缩至与场外交易平台相当的水平。