加密新闻

俄罗斯银行业正为全面进入加密货币交易市场做准备，而这一业务开展的头几个月将伴随较高的点差。然而，正如我对市场动态的分析所示，在竞争日益激烈的环境下，将加价维持在5–7%甚至更高的水平几乎是不可能的。

为什么点差起初会很高，随后会下降

在初始阶段，银行不得不将大量成本计入客户价格中。这涉及流动性成本、合规程序、风险对冲以及新技术基础设施的建设。在个别产品中，加价可能达到几个基点，使其与受监管框架下的溢价相当。

尽管如此，我看不到长期将点差维持在5–7%水平的前提条件。一旦几家大型银行和其他受监管参与者进入市场，利润率将迅速收窄。最终价格将由市场而非监管机构决定。在我看来，这一价格将由加密资产的全球成本、流动性和对冲成本，以及具体银行基于其运营效率的利润率共同构成。

据我估计，中央银行将专注于监管准入规则、参与者构成和基础设施，但不会设定固定报价。这意味着不同银行之间的加价可能存在显著差异，尤其是在头几个月。

谁将在客户争夺战中胜出

成功的关键因素与其说是银行的规模，不如说是对营销投入的意愿以及在新型经济中为占据主导地位而承担风险的能力。胜利将属于那些能够为客户提供价格与质量最佳平衡的机构。

如今的大众零售客户不愿仅仅因为“银行”二字就支付溢价。自2022年以来，零售客户的焦虑水平一直居高不下：用户愿意接受多种场景，但不愿接受不合理的高服务成本。然而，高净值客户则呈现出另一番景象。大额资金持续在司法管辖区之间活跃流动，在单笔交易平均为300–500万卢布的情况下，人们愿意为速度、透明度和无麻烦而付费。这类客户并不在乎服务由谁提供——是自己的会计师还是俄罗斯银行。这个问题实际上是个伪命题。

我的结论：俄罗斯加密货币银行业将迎来利润率的快速降温。首批参与者能够利用客户的信息不对称获利，但一年之内，竞争将把价格拉至接近全球基准的市场水平。胜出的将是那些提前构建高效基础设施、能够为客户提供真正价值而不仅仅是受监管身份的机构。