加密新闻

俄罗斯数字资产银行业务启动之初将伴随高企的价差，但在实际竞争环境下，信贷机构难以将利润率维持在5%至7%或更高水平。我在分析这一细分市场形成阶段的市场机制和参与者行为后得出这一结论。

在初始阶段，银行将不得不将大量成本计入客户价格：流动性成本、合规程序、风险对冲以及新基础设施的建设。在个别产品中，加价可能达到几个基点，从新业务投资回报的角度来看，这完全可以理解。

为何高利差是暂时现象

然而，我看不到5%至7%利润率成为持续趋势的可能。一旦几家大型银行和其他受监管参与者进入市场，价格将面临自然压力。对客户的争夺将迅速削弱参与者的初始预期，利差将随之下降。

需要理解的是：最终价格并非由银行的盈利意愿决定，而是由一系列市场因素共同决定。利差由加密资产的全球价格、流动性成本、对冲成本以及具体银行的基础设施支出构成。这是市场机制，而非行政加价。

监管机构则将聚焦于准入规则、参与者构成和基础设施，但不会设定具体的买卖报价。因此，不同银行的加价幅度可能因其内部效率和客户基础而存在显著差异。

谁将在客户争夺战中胜出

在新经济中，胜出的是那些拥有更大营销预算、更愿意为占据主导地位而承担风险的一方。这不仅涉及合格投资者，也涉及大众客户。

流动性提供者越多，银行间竞争越激烈，价格就越接近市场水平。这一机制类似于外汇市场，而非行政定价的产品。

如今，大众客户不愿仅仅因为“银行”二字就支付溢价。自2022年以来，零售客户的焦虑水平一直居高不下，用户能接受许多场景，唯独不能接受服务价格不合理地过高。高净值客户的情况则有所不同。在平均交易额为300万至500万卢布的情况下，客户愿意为速度、透明度和无麻烦的服务买单。这类客户会选择银行而非“灰色”渠道——问题只在于谁能提供更好的服务。

我的结论：俄罗斯银行加密货币市场将迎来利差的快速收窄。先行者将获得暂时的超额利润，但那些押注长期战略和竞争性费率的机构将占据主导地位。投资者和客户应等待市场稳定后再与特定银行建立长期关系。