加密新闻

俄罗斯启动加密货币银行业务将伴随着过高的点差，但利润率无法稳定在5-7%或更高水平。在竞争环境下，这样的指标注定会迅速下降。关键因素不是银行对超额利润的胃口，而是成本结构：流动性成本、客户为受监管框架付费的意愿，以及与熟悉的法币转账渠道之间的差异。

为什么点差一开始会很高

在起步阶段，银行不得不将大量运营成本计入价格。这涉及合规、风险对冲和建设新基础设施的支出。在个别产品中，加价确实可能达到标的资产价值的几个基点。然而，实践证明，任何竞争性市场都无法承受5-7%的持续点差。

随着多家银行和其他受监管参与者进入市场，利润率将开始迅速收窄。定价是市场的特权，而非监管机构的特权。最终点差将由加密资产的全球价格、流动性成本、对冲成本以及具体银行的基础设施成本共同决定。与此同时，俄罗斯央行将监管准入规则、参与者构成和基础设施，但不会设定指令性的买卖报价。

谁将在客户争夺战中胜出

在新经济中，胜利将属于那些拥有更大营销预算、更愿意为占据主导地位而承担风险的人。有趣的是，零售客户目前并不愿意仅仅因为“银行”二字就支付溢价。自2022年以来，受众的压力水平一直居高不下，但用户愿意接受许多场景，唯独不能接受一种——服务价格不合理地过高。

高净值客户的情况则完全不同。大额资本持续在司法管辖区之间迁移，在平均交易额为300-500万卢布的情况下，投资者愿意为速度、透明度和无麻烦买单。这样的客户会优先选择自己的会计师还是俄罗斯银行，这个问题仍然是修辞性的。流动性提供者和银行竞争越多，价格就越接近市场水平，定价机制将更像外汇市场，而非行政性费率。

我的观点：俄罗斯银行加密货币市场正在重复任何金融工具发展的经典模式——从精英化走向大众化。率先建立高效基础设施且不在起步阶段贪心的银行，将占据富裕客户群体的最大份额。其余银行将不得不追赶，而追赶的代价不是以利润率百分比来衡量，而是以流失的客户来衡量。