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高盛分析师得出结论，市场目前对美联储进一步收紧货币政策的预期被显著高估。在通胀放缓至4%的背景下，该行首席经济学家扬·哈齐乌斯认为，9月会议上加息的可能性“极低”。这种怀疑态度基于一系列疲弱的宏观经济信号，包括零售销售低迷和令人失望的劳动力市场数据。

市场预期的动态尤其引人关注。就在一周前，交易员还完全将12月加息25个基点的预期计入价格，但现在这一预期的时间窗口已推迟至2027年1月。这种转变反映出投资者对监管机构在经济活动降温背景下继续激进收紧周期的能力日益感到不确定。

对利率形成压力的基本面因素

一系列指标表明，紧缩周期的峰值可能已经过去。作为美国经济关键驱动力的疲弱消费活动，加上就业市场降温，带来了过度放缓的风险。与此同时，通胀降至4%为美联储提供了暂停的空间，同时不会削弱其价格稳定使命的可信度。

然而，需要强调的是：市场将预期推迟到如此遥远的期限，不仅显示出对近期举措的重新评估，还可能低估了通胀风险。如果就业数据继续恶化，监管机构可能面临支持增长与抗击通胀之间的两难抉择，这将使当前预测更加脆弱。

在我看来，投资者应为加息周期中的长期暂停做好准备，而非转向降息。美联储很可能会选择观望立场，以评估此前举措的累积效应。因此，任何关于即将降息的猜测都为时过早，而市场波动将持续，直到未来几个月通胀和就业数据明朗化。