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俄罗斯贵金属市场正在经历显著的转型。截至2026年7月底，私人投资者通过交易所工具在其账户中持有的黄金超过10.8吨。这是一个令人印象深刻的数字，尤其是考虑到自年初以来，这一规模增长了近2吨。包括贵金属基金和通过经纪账户直接购买在内，俄罗斯人在交易所黄金上的总投资额，我估计约为15吨。

这些投资的结构尤其引人关注。如果普通私人投资者持有约70克黄金，那么在交易所进行定向购买时，单笔平均交易规模仅为14克。这表明散户投资者目前仍持谨慎态度，倾向于小额但定期的投资。

为什么黄金成为主流选择？

过去两年，黄金已成为收益率最高的资产之一。与波动性大的加密货币或股票不同，黄金受国家风险的影响较小，因为其价格由全球趋势决定。过去三四年间，各国央行大幅增加了储备，这为全球市场的报价提供了持续支撑。这是一个不容忽视的根本性驱动因素。

与此同时，与国外实践的差距仍然巨大。在西方投资者的多元化投资组合中，黄金占比可达10%，而在俄罗斯，金属仅占资产的1%。显然，该工具受欢迎程度的增长潜力巨大，当前的动态也印证了这一点。

需求的地域分布与结构

传统上，最大的交易活跃度集中在莫斯科、莫斯科州和圣彼得堡。然而，过去一年来，地域范围正在扩大：堪察加边疆区的投资者表现出最强劲的增长。这是一个信号，表明交易所黄金不再只是首都精英的产品，正在渗透到偏远地区。

在莫斯科交易所，投资于贵金属基金的参与者数量已达到160万人。相比之下，选择货币市场基金的投资者为290万人——后者仍然是更大众化的选择。货币市场基金的净资产在两年内增长了超过2万亿卢布，自2026年初以来，已有超过3000亿卢布流入其中。这一工具目前仍占主导地位，但黄金正在稳步缩小差距。

我的专家观点：当前对交易所黄金兴趣的增长并非短期波动，而是散户投资者行为的结构性转变。在全球不确定性背景下，金属不再仅仅是防御性资产，而是多元化投资组合中不可或缺的组成部分。如果黄金在俄罗斯人投资组合中的占比至少接近3-5%，这可能导致数千亿卢布流入该领域，从而为市场提供额外支撑。