俄罗斯贵金属市场正经历显著回升：截至2026年7月底，私人投资者在莫斯科交易所的投资组合中持有的黄金总量已超过10.8吨。自年初以来，这一规模增加了近2吨，表明市场对避险资产的兴趣日益浓厚。

然而，这只是整体图景的一部分。考虑到贵金属基金中的资金以及通过经纪账户的直接购买，我估计俄罗斯人在交易所黄金上的总投资约为15吨。与此同时，普通私人投资者目前持有约70克黄金。

黄金为何成为主流选择

黄金已稳居过去两年收益率最高的资产之列。这并不令人意外：该工具受国家风险的影响较小，因为其价格由全球趋势而非本地行情决定。中央银行对金属价格上涨做出了重大贡献——在过去三四年中，它们大幅增加了储备，为全球市场的报价提供了持续支撑。

值得注意的是，在交易所定向购买黄金时，平均单笔交易规模仅为14克。这表明，不仅大型参与者，零售投资者也在关注黄金，他们正以小额定金测试这一工具。

投资组合结构与区域动态

尽管增长令人印象深刻，但黄金在俄罗斯人整体投资组合中的占比仍然较小——仅为1%，而在海外多元化投资组合中，这一比例可达10%。显然，未来增长潜力巨大。

对黄金的兴趣正在地域上扩展。传统上，莫斯科、莫斯科州和圣彼得堡领先，但过去一年增长最活跃的是堪察加半岛的投资者。该产品的覆盖范围已扩展到全国越来越偏远的地区，这反映了市场的成熟度。

在莫斯科交易所投资贵金属基金的人数已达到160万。相比之下，选择货币市场基金的有290万储户——这一领域目前仍更为普及，但差距正在缩小。

我的分析：对交易所黄金兴趣的增长并非短期趋势，而是零售投资者行为的结构性转变。在全球不确定性背景下，黄金不仅是一种保障，更成为全面的多元化工具。如果当前势头得以延续，未来几年内我们可能会看到俄罗斯人投资组合中黄金的占比达到3%至5%，这将使交易所交易量成倍增长。