莫斯科交易所正筹备一项历史性事件：俄罗斯股票市场将首次出现特殊目的收购公司（SPAC或SPV）。这指的是为与寻求绕过传统IPO程序上市的私营企业合并而设立的结构。据我所知，发行可能于今年启动，尽管在初始阶段，此类公司不会在该平台获得完整上市资格。
莫斯科交易所股票市场董事总经理弗拉基米尔·奥夫恰罗夫确认，该格式的基础设施已完全就绪，各方已开始着手交易结构设计。首家发行人将是IT行业的一家非上市公司。组织名称和募资规模尚未披露——细节被严格保密。
机制本质及其逻辑
SPAC模式要求投资者将资金投入一家专门设立的公司，该公司随后将资本导向有前景的项目。通常，这意味着在目标公司公开上市时，SPAC股票将转换为目标公司的股票。对于尚未准备好面对大量股东和公开报告的发行人而言，这种工具成为其从私营阶段向上市阶段过渡的理想桥梁。
奥夫恰罗夫指出，一些从事此类交易结构设计的公司已表现出对该服务的兴趣。这对莫斯科交易所而言是合乎逻辑的一步，旨在扩展产品线并为市场提供新机遇。包括美国和欧洲在内的全球交易所早已采用SPAC，如今这一工具终于抵达俄罗斯。
背景：SPAC的兴衰
SPAC在全球市场的历史既有辉煌也有失望。其人气巅峰出现在2020至2021年间，2021年3月通过它们募集的资金超过360亿美元。然而，随后热潮消退：2022年上半年，此类结构通过IPO仅筹集90亿美元，而2021年全年为3170亿美元；同年7月成为五年来美国SPAC首次未能筹集到一分钱的月份。
尽管如此，对该格式的兴趣正在回归。今年夏天有消息称，人形机器人制造商Agility计划通过与SPAC合并上市，估值达25亿美元。在俄罗斯，这一想法早在2021年就曾讨论过，当前的筹备实际上重燃了那场旧日辩论。
散户投资者的需求依然旺盛：7月他们在莫斯科交易所投入1429亿卢布购买证券，其在股票交易中的份额达到63.3%。SPAC的首次亮相将为这一群体提供另一种参与早期非上市公司融资的途径。
我的观点：SPAC在莫斯科交易所的出现是及时之举，可能在传统IPO数量有限的背景下活跃市场。然而，投资者应保持谨慎：此类结构风险较高，尤其是在早期阶段，商业透明度仍有待提高。该格式的成功将取决于项目筛选质量和对散户投资者的保护水平。