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6月份，俄罗斯持有的美国国债组合继续缩减，降至2700万美元。与5月份的2900万美元相比减少了200万美元，这证实了俄罗斯在美国债务工具中的存在感持续最小化的稳定趋势。

投资结构发生了显著变化。长期国债从2600万美元缩减至2300万美元，而短期债务的份额则相反，从300万美元增至400万美元。这种重新分配表明剩余资产的管理具有战术性特征。

动态与历史背景

6月份的下降中断了4月份（2600万美元）和3月份（2500万美元）观察到的两个月增长势头。然而，从历史动态来看，当前数字更像是象征性的。回想一下，大规模削减始于2018年春季，当时两个月内投资规模从960亿美元暴跌至149亿美元。

需要强调的是：监管机构早已不再将美国国债视为其储备的一部分。当前组合完全由个人和机构投资者的操作形成，这使得这些投资更像是例外而非规则。

替代资产权重上升

值得注意的是，俄罗斯投资者的兴趣正转向替代工具。截至7月底，个人投资者在莫斯科交易所持有超过10.8吨交易所黄金，自年初以来这一数量增长了近2吨。这是转向防御性资产的明显信号。

在此背景下，俄罗斯的立场与美国债务最大持有国相比显得反差鲜明。日本以1.16万亿美元的组合保持领先，英国以9399亿美元位居第二，中国以6334亿美元位列第三。这些国家与俄罗斯指标之间的差距以数千亿美元计。

个人投资者的资金流入也流向其他工具：7月份，私人投资者在莫斯科交易所股票市场投入了1429亿卢布购买证券，股票购买量同比增长1.9倍。

我的结论：俄罗斯对美国国债投资的进一步缩减不仅仅是统计事实，而是战略转向的体现。制裁风险和地缘政治紧张局势使美元资产变得有毒，而对黄金和卢布工具的偏好则是合理的反应。从中期来看，我们很可能会看到这些头寸完全清零。