市场原本预期，美联储放宽论调的措辞将成为包括比特币在内的风险资产上涨的强大催化剂。然而，现实却截然不同：第一种加密货币非但没有出现坚定的上行趋势，反而继续下跌，这不禁让人思考其背后的深层原因。在我的分析中，压倒货币政策利好因素的关键因素是石油。
比特币反应的悖论
过去一周，我们看到市场对美联储收紧政策的预期发生了显著转变。9月加息概率从52%降至30%，两年期美国国债收益率从4.24%降至4.17%，美元指数则走弱至99.5。这三个指标都指向更为宽松的金融环境——而这正是加密货币通常表现稳健的背景。
然而，比特币却反其道而行之，价格从约65,000美元跌至63,500美元。在利率预期发生如此重大变化的情况下，这种反应显得异常疲弱。这表明市场目前正在忽视传统的货币刺激因素，而我的注意力则集中在另一个更令人担忧的信号上。
石油因素成为主导
目前加密市场面临的主要威胁是布伦特原油逼近每桶90美元的关口。历史表明，危险的并非价格短暂突破这一水平，而是其在该水平上方维持足够长的时间，从而推高通胀预期并抬升国债收益率。目前五年期盈亏平衡通胀率几乎保持不变，约为2.24%，但如果油价稳固站上90美元或继续向100美元迈进，市场对美联储的所有“鸽派”预期都将变得极为脆弱。
对于比特币的短期走势，我看到了两种情景。如果油价下跌，而收益率和美元继续走弱，BTC将有机会在金融环境改善的背景下弥补落后。然而，如果油价保持高位，通胀预期开始上升，那么比特币和以太坊将继续承压——尽管美联储的论调十分有利。
我的评论：市场正在进入一个阶段，与流动性的经典相关性退居次要地位，取而代之的是宏观层面的供给冲击。投资者应密切关注油价，将其视为加密货币的领先指标——在未来几周内，决定走势方向的将是油价，而非美联储的会议。