企业比特币金库在市场波动中持续承压。瑞典投资公司H100 Group在2026年上半年录得税前亏损2.53亿瑞典克朗，约合2600万美元。仅第二季度亏损就达9800万克朗（1030万美元），而这一数字几乎全部源于资产负债表上数字资产的非现金重估。
关键因素在于比特币价格下跌，这直接影响了公司储备的公允价值。与经营性亏损不同，这一项目不涉及现金流，但它清楚地表明，企业资产负债表对第一种加密货币的价格波动有多么敏感。对于积极扩大BTC敞口的H100来说，这无疑是对此类策略双向性的一次严峻提醒。
激进扩张与储备增长
尽管重估不利，公司仍坚持积累该资产的方针。8月，H100完成了对两家挪威公司及其“数字黄金”储备的收购交易。由此，这家瑞典公司的总储备增至3506 BTC，按当前价格计算约合2.26亿美元。这使得H100在欧洲上市公司比特币持有量中跃居第二位，仅次于市场领头羊。
H100的策略反映了欧洲上市公司中日益增长的趋势，即将比特币视为长期储备资产，而非投机工具。然而，当前形势凸显了一个关键风险：要求按公允价值反映资产的会计准则会在报表中制造波动性，即使公司并未出售其持有的币。
我的观点：H100的亏损并非策略失败，而是会计体系不完善的后果。在公司转向允许在不挂钩当前价格的情况下记录数字资产长期价值的准则之前，我们将持续看到此类“账面”损失。尽管如此，H100通过收购挪威资产所展现出的对比特币的信心表明，机构玩家着眼的是数年乃至更长的周期，而非几个季度。