在2026年投资策略的最新更新中，我注意到Fundstrat的汤姆·李做出了一个耐人寻味的选择。与许多人的预期相反，他将Robinhood股票从首选名单中剔除，转而聚焦于传统市场的巨头——摩根大通和Arista Networks。这一决定在专业圈内引发了激烈讨论，而我认为其背后蕴含的逻辑远比表面看起来更为深刻。
为何押注Robinhood引发争议
我的分析显示，李的观点遭到了强烈批评。Capital Wealth Planning创始人凯文·辛普森持完全相反的立场，他指出Robinhood第二季度的亮眼业绩。确实，数据本身说明一切：公司年化营收飙升32%，达到创纪录的13.1亿美元，摊薄后每股收益增长48%，至0.62美元。净资金流入也刷新历史高点，达到220亿美元（同比增长28%）。
辛普森正确地指出，Robinhood早已摆脱了“疫情时代股票”的形象。公司正在积极多元化：收购持牌投资顾问公司并推出自有资产托管服务——这些举措巩固了其长期地位。Sand Hill Global Advisors的布伦达·温杰洛尽管在6月卖出了股票，但也不同意李的悲观看法，她强调加密市场的复苏可能再次推高股价。
新的发展方向：基础设施而非投机
我在这个故事中提炼出的关键点，是Robinhood加密业务的转型。加密货币交易收入同比下降38%，至1亿美元，这显然令分析师担忧。然而，公司正押注于基础设施。推出Robinhood Chain——基于Arbitrum的自有第二层区块链——是一项战略性举措，旨在实现股票代币化、去中心化借贷和全天候交易。
根据DefiLlama的数据，该网络中锁定的资产总价值（TVL）已超过5.5亿美元，其中约25%来自代币化股票和现实资产。这并非单纯的投机泡沫：超过一半的TVL为稳定币，包括与美元挂钩的USDG代币。一方面，我们看到上市后模因币的增长，但另一方面，也有基础性的建设。问题在于，最终决定网络未来的将是严肃的代币化还是加密投机。
我的看法：李很可能关注的是估值过高的风险。在股价约96美元、市值860亿美元的情况下，市场已将相当大的乐观情绪计入Robinhood的价值。而他其他主张的成功——受益于AI基础设施需求增长的Arista Networks，以及因IPO市场回暖而受益的摩根大通——看起来更具可预测性。尽管如此，Robinhood的走势仍与数字资产市场的情绪紧密相关，若新一轮牛市来临，这一因素可能成为决定性力量。投资者应密切关注事态发展，而非依赖单一的建议。