当散户交易者庆祝上涨行情时，大型做市商却在高调地对冲反转风险。8月23日，Wintermute在去中心化交易所Hyperliquid上的空头头寸规模从1.4619亿美元增至1.9077亿美元。单日增幅约为4458万美元——这是一个不容忽视的重要信号。
在空头押注的结构中，流动性资产占据主导地位：以太坊（5302万美元）和比特币（3066万美元）。紧随其后的是Solana（2262万美元）、Hyperliquid的原生代币HYPE（1143万美元）和XRP（1019万美元）。这样的分布表明，对冲是在最广泛的战线上进行的，而非针对单一资产的定点操作。
三大机构持有6.03亿美元BTC和ETH空头头寸
链上数据分析显示：在近期价格飙升之后，大部分空头头寸集中在机构玩家的对冲账户上。这指的是Abraxas Capital、Fasanara Capital和Wintermute三家公司，它们合计持有138,569枚ETH（约3.38亿美元）和3,425枚BTC（约2.65亿美元）。总负债金额达到6.03亿美元。
值得注意的是，在上涨行情中，相当一部分小额空头头寸被强制平仓。然而，正是这三家机构经受住了考验，这印证了它们的机构纪律性和深厚的流动性储备。Abraxas的未实现亏损最大——在BTC和ETH的四个头寸上约为5800万美元。Fasanara亏损1660万美元，而Wintermute在两大主流币种上的表现则接近盈亏平衡点。
关键点在于清算水平。Abraxas在以太坊上的头寸清算价分别为4008美元和3958美元，比特币方面为128,521美元和140,437美元。Wintermute在“数字黄金”上的止损水平位于251,307美元附近。这些数字与当前报价相去甚远：比特币交易价格约为78,100美元，以太坊在2500美元左右。
提醒一下，在8月17日至23日这一周内，比特币上涨了创纪录的14,264美元，这是有观测历史以来最强的单周涨幅。在此背景下，Strive首席执行官马特·科尔指出熊市结束的迹象已经显现。
我的评论：做市商的这种行为并非恐慌，而是对delta中性策略的常规对冲。然而，在如此强劲的势头下，最大的空头头寸依然未被触动，这一事实表明机构对即将到来的回调抱有高度信心。散户交易者应当考虑到，当前这轮上涨可能会在上述价位遭遇严重阻力。