资产管理公司Bitwise Asset Management公布了2026年上半年的亮眼业绩：新增投资净流入超过18亿美元。这些由公司首席执行官亨特·霍斯利公布的数据，在加密货币市场整体呈现熊市动态、大多数数字资产明显贬值的背景下，显得尤为突出。
Fundstrat联合创始人兼研究部门负责人汤姆·李称这一成果堪称卓越。对此很难不认同：尽管价格下跌，资金仍持续流入Bitwise的产品。值得注意的是，公司四大核心产品线中有三条为投资者带来被动收入——这从根本上改变了数字资产的投资方式。
资金具体流向何处？
霍斯利表示，四个方向各自吸引了1亿美元或以上的资金。其中包括交易所交易基金（ETF和ETP）、私募策略、质押以及波动性产品。然而关键点在于：这三个方向中的三个产生收益，而不仅仅是持有资产。
例如，1月与链上借贷平台Morpho合作推出的Vault产品，目标为稳定币提供6%的年化收益。截至5月底，代币化的Crypto Carry Fund管理资产达2.59亿美元，年化收益为4%。该基金的运作原理很简单：管理人买入加密货币，卖出相应期货，赚取差价——这是经典的套利交易策略。
质押业务增长尤为迅速。Bitwise的Solana主题基金在11月推出仅18天后便突破5亿美元大关。值得注意的是，竞争对手也在争相将以太坊收益引入ETP产品——市场明显正转向被动收入的生成。
硬币的另一面
然而，并非所有Bitwise的产品都取得了成功。专注于价格增长的Bitwise 10 Crypto Index ETF（BITW）遭遇了严重的资金外流。净资产从12月31日的10.3亿美元缩减至3月31日的6.78亿美元——三个月内下降了34%。
原因显而易见：股价下跌了24%，投资者撤出了约225万股，约占基金资本的13%。同时，12月在NYSE Arca上市后，管理费从2.50%降至0.75%。不过，该基金在2024年实现了94.8%的涨幅——这里的波动性极高。
8月份的裁员潮（员工人数从180人减至155人）也印证了：公司正在适应市场的新现实。
我的观点：净流入仅反映存款，而非资产增值带来的利润。Bitwise内部的投资者是为收益付费，而非为价格付费——这标志着加密货币行业的结构性转变。在比特币交易价格接近77,400美元、市场缺乏稳健增长的情况下，带被动收益的产品正成为机构资本的主要磁石。这不仅仅是趋势，而是每个市场参与者都应考虑的新现实。