Bitwise资产管理公司在2026年上半年展现了令人印象深刻的韧性，吸引了超过18亿美元的新增净投资。这一成绩在持续熊市趋势、大多数数字资产表现下跌的背景下尤为突出。

公司首席执行官亨特·霍斯利在周日公布了这些数据，强调尽管市场环境不利，投资者仍在积极增持头寸。值得注意的是，资金流入与行情动态并不相关：Bitwise四条关键产品线中有三条为投资者带来了被动收入。

投资者实际购买了哪些产品

根据我的数据，四个方向各自吸引了至少1亿美元。这包括交易所交易基金（ETF和ETP）、私募策略、质押和波动性产品。其中三个方向产生了收益，这正是其吸引力的关键因素。

例如，1月与链上借贷平台Morpho联合推出的Vault产品，目标为稳定币提供6%的年化收益。代币化的Crypto Carry Fund截至5月底管理资产达2.59亿美元，带来4%的收益率。该基金的机制很简单：管理人买入加密货币，卖出其期货，锁定价差。

质押业务增长尤为迅速。Bitwise在Solana上的主题基金自11月推出后仅18天内就超过了5亿美元。值得注意的是，竞争对手也在加速将以太坊收益引入ETP形式。

价格型基金规模缩减

并非所有产品都表现出相同的动态。投资于主要代币（约91%的结构为比特币和以太坊）的Bitwise 10 Crypto Index ETF（BITW）遭遇了资金流出。该基金的净资产从12月31日的10.3亿美元缩减至3月31日的6.78亿美元——单季度下降34%。

原因显而易见：股价下跌了24%，投资者撤出了225万股，约占基金资本的13%。同时，12月在NYSE Arca上市后，费率从2.50%降至0.75%。2024年，同一基金曾录得94.8%的涨幅，这凸显了此类工具的高波动性。

内部流程也反映了压力：8月12日，Bitwise经历了一轮裁员——员工人数从约180人缩减至155人。

需要理解的是：净流入仅反映存款，而非价值增长的利润。投资者是在为收益买单，而不是为价格上涨的潜力买单。

我的分析：Bitwise在熊市中成功吸引资本，这是范式转变的明确信号。机构投资者不再愿意仅仅购买“数字黄金”寄望于上涨。他们在寻找具有可预测收益的工具，如质押和套利策略。这可能成为整个行业的新标准，未能适应的发行方将面临困境。