英伟达2026财年第二季度财务报告堪称辉煌，但市场起初试图与公司作对。与悲观预期相反，NVDA股价不仅从下跌中恢复，还在盘后交易中展现出稳健增长，扭转了趋势向上。
关键指标甚至超出了最大胆的预测。本季度营收达到962亿美元，比分析师共识预期的922亿美元高出40亿美元。调整后每股收益为2.22美元，而预期为2.10美元。销售额同比增长超过一倍——对于如此规模的公司来说，这是令人印象深刻的增速。
数据中心仍是增长引擎
英伟达业务的核心——数据中心部门——带来了890亿美元营收，同比增长117%。这远高于858亿美元的预测。尤其值得注意的是，向超大规模客户（最大的云服务提供商）的销售额达到487.1亿美元，而市场仅预期435.5亿美元。这打消了需求集中于少数客户的担忧，并降低了AI领域“泡沫”的风险。
盈利能力仍处于卓越水平：调整后毛利率保持在75%，净利润飙升118%至540亿美元。自由现金流为213亿美元，这为公司提供了巨大的资源用于进一步投资和股票回购。
第三季度预测：高于非正式预期
对交易者来说最大的惊喜是本季度的预测。英伟达预计营收为1080亿美元（上下浮动2%），明显高于1042亿美元的共识预期，甚至超过了市场上1070亿至1100亿美元的非正式“传闻”。值得注意的是，这一预测并未包含向中国数据中心交付计算解决方案的供应，这为额外的上行空间留有余地。
强制采购量增长了一倍多——从1190亿美元增至2790亿美元，主要得益于内存合同。这表明管理层对未来需求高度信心。公司还确认，新一代平台Vera Rubin——Blackwell架构的继任者——已进入全面生产，服务器机架已在合作伙伴处运行。
“AI已到达转折点。它已经在创造价值。AI代币带来利润。现在计算正在产生收入，”首席执行官黄仁勋在财报声明中如此描述需求。
财报“魔咒”解除了？
发布后的最初几分钟让人联想到近几个月的场景：股价短暂跌至205美元，符合前四次财报后下跌的模式。但随后发生了逆转：在新闻发布会开始前，股价飙升4.51%至219.12美元。投资者似乎意识到基本面指标过于强劲，不容忽视。
另一个支撑因素是慷慨的股东回报：本季度英伟达返还了约260亿美元，并可能再回购约990亿美元的股票。这为股价在任何回调时提供了强有力的“底部支撑”。
我的分析：英伟达的情况是市场试图“买传闻，卖事实”却遭遇比任何预期都更强大的现实的经典案例。采购义务增长至2790亿美元不仅仅是一个数字，它表明行业巨头正在用钱包为AI基础设施的未来投票。现在的问题不在于需求是否存在，而在于英伟达能否在向新平台过渡期间保持利润率。目前公司表现出色，这使得当前的调整不过是长期上升趋势中的噪音而已。