大规模采用代币化存款可能从根本上改变银行部门的融资模式。关键风险在于金融机构之间的即时转账，这可能削弱资源基础的稳定性，并显著限制信贷投放。达拉斯联邦储备银行（FRB）的经济学家在一项大规模研究中得出了这一结论。
代币化存款是一种基于分布式账本基础设施运作的银行债务数字形式。与传统稳定币不同，它们仍处于现有银行体系范围内，并能为其持有者带来利息收入。
该技术的主要优势在于实时结算。然而，正如我的分析所示，正是这一特性隐藏着对信贷机构的威胁。如今，由于既有的客户关系以及资金快速转移的技术障碍，相当大一部分存款保持相对稳定。这使得银行能够预测资金在资产负债表上的留存时间。
代币化消除了这些障碍。客户将能够几乎即时地将资金转移到提供更具吸引力利率的银行，而可编程功能将使此类操作自动化。尤为危险的是人工智能代理：它们与智能合约结合，能够自主监控收益率并在银行之间重新分配代币化存款，无需所有者参与。
高达7000亿美元的影响
经济学家评估了对期限转换的潜在影响。根据计算，美国银行在配置长期资产时约80%的利率风险依赖于当前存款特征——在总计约7万亿美元的风险敞口中，这约为5.8万亿美元。
存款在资产负债表上的平均留存时间缩短10%，将使银行承担利率风险的能力减少相当于10年期资产的5800亿美元。存款利率对市场利率敏感度提高10%，将产生更为显著的影响——约为7000亿美元。
需要强调的是：这些数字并不意味着信贷投放会直接减少相应金额。该指标反映的是银行持有带利率风险资产的能力变化。部分影响可以通过吸引更长期限的融资来弥补，但这种债务通常比存款成本更高。
“这可能会对消费者和企业的信贷成本产生负面影响，”作者强调道。
新的流动性要求
另一个重要后果是银行资产负债表结构的变化。当大额资金可即时提取时，预测每日资金流出将变得极为困难。在压力情景下，监管模型可能开始将这些负债归类为稳定性较差的类别。
信贷机构将不得不增加高流动性资产的储备——首先是准备金和美国国债。这将减少可用于非流动性投资（包括向企业和家庭发放的贷款）的资金比例。同时，系统存款基础的总规模不一定会缩小——资金只是会在银行之间更快地流动，从而对每家机构构成风险。
一个典型例子是巴西的即时支付系统Pix。到2026年第一季度，其活跃用户约达2亿，月交易额达到6500亿美元。巴西中央银行2025年的一项研究发现了直接相关性：Pix使用越频繁，流动性资产储备增加越多，信贷中介活动则相应减少。
行业加速发展
这一分析发布之际，银行代币化货币项目正迅速推进。8月26日，39个美国州级银行协会成立了BankChain联盟，计划于2027年推出全国性区块链网络。6月，摩根大通、花旗集团、美国银行和富国银行宣布通过The Clearing House建立自有基础设施。8月19日，汇丰银行和渣打银行在SWIFT区块链基础设施上完成了首笔真实的代币化存款银行间交易。
这一方向仍处于早期阶段，最终影响将取决于系统架构和银行间交互规则。但现在已经显而易见：监管机构和市场参与者需要提前适应新现实，其中资本流动速度将成为不稳定的主要因素。
我的专家评估：银行体系正面临效率与稳定之间的根本性选择。代币化不可避免，但如果没有经过深思熟虑的监管来限制存款基础的过度波动，我们可能得到一个脆弱的金融架构，其中信贷将成为奢侈品。