第一大加密货币市场再次呈现出经典的盘整走势。比特币在心理上重要的$80 000关口受阻，而我对链上数据的分析显示，这并非偶然，而是获利了结与机构需求之间博弈的结果。

关键的压力因素——几乎所有投资者群体都重新回到了盈利区间。未实现利润指标目前表现如下：

  • 21,1 — 对于长期持有者（LTH）；
  • 13,4 — 对于短期投资者（STH）；
  • 13,9 — 对于持有时间不超过一个月的资金；
  • 5,3 — 对于最新的市场参与者。

这些数字表明市场处于“健康”状态，但凡事都有另一面：持有者盈利越多，获利了结的诱惑就越大。这正是我们在当前水平所观察到的情况。

SOPR分析：谁在更积极地抛售？

当报价在$80 000附近时，SOPR比率一度升至1,4，表明长期持有者在积极获利了结。然而，随后该指标修正至0,93，预示着方向转变：现在短期投机者正在以更大的优势实现收益。这是决定性走势前典型的仓位再分配。

过渡性宏观区域与期货风险

Delta-Thermo市场倍数指数（DTMM）在价格约为$78 000时处于2,03的水平。这是一个典型的“灰色地带”：比特币已离开积累区域（1,5倍），但尚未获得足够的动力以突破至扩张区域（2,5倍）。全球资金费率（0,0056）保持中性，表明没有向任何一方倾斜，而负的Coinbase溢价指数则表明美国买家的现货需求疲软。

特别值得关注的是，币安上的未平仓合约增长至$9,54亿美元——这是三个月来的最高水平。资金重返期货市场加剧了波动性，但同时也增加了价格出现任何急剧反转时发生连锁清算的风险。

我的预测

在ETF资金流入持续的情况下，如果比特币能稳固突破$80 000，将直接打开通往$88 000-90 000的道路。然而，如果失去$75 000的支撑，将成为加速回调的触发因素，因为短期持有者将迅速陷入亏损。当前市场就像一根绷紧的弦：任何微小的失衡都可能导致向任一方向的剧烈波动。我认为，在未来几天内，决定性的因素将是美国现货市场的表现，而非期货投机者。