美国股市出现了一个矛盾的局面：人工智能行业的旗舰企业NVIDIA公布的业绩超出了分析师最乐观的预期，但整个市场对此反应却相当冷淡。标普500指数当日收盘几乎持平，报7675.70点。投资者似乎处于观望状态，他们评估的不仅是企业财报的强劲程度，更是整体宏观经济形势。
通胀未带来乐观理由
关键制约因素是美国最新的通胀数据。美联储密切关注的个人消费支出核心价格指数（PCE）在7月份环比上涨0.2%，同比上涨3.3%。这些数字与市场共识预期完全一致。然而，整体PCE指标比预期高出0.1个百分点，同比达到3.7%。对市场而言，这只有一个含义：美联储仍然没有理由放松货币政策，因此也不存在推动强劲反弹的触发因素。
NVIDIA股价：盘后飙升
NVIDIA的财报本身无疑令人印象深刻。公司季度营收达到962亿美元，同比增长106%，大幅超过约920亿美元的预期。每股收益为2.22美元，而预期为2.09美元，毛利率保持在令人瞩目的75%水平。AI云和企业解决方案部门贡献了403亿美元，增长138%。公司首席执行官黄仁勋表示，AI“已过了拐点”，现在正在产生实际收入。
然而，在常规交易时段，NVIDIA股价收跌1.59%，报209.66美元。直到财报发布后，在盘后交易中，股价才收复跌幅并飙升4.32%至218.72美元。这是典型的迹象，表明市场已在价格中计入了更为出色的业绩，而该公司当前的估值已不容许任何失误。
我对当前形势的看法是：我们正在目睹市场心理的根本性转变。投资者不再愿意为承诺买单，即使是像NVIDIA这样的巨头也不例外。现在每份财报都要通过过高预期的视角来评估，而要推动股价进一步上涨，需要的不仅仅是良好业绩，而是非凡的业绩。在短期内，关键催化剂可能是美联储主席在杰克逊霍尔的讲话，这有可能为整个市场定下直到年底的基调。