黄色金属继续守住每盎司4600美元的关键关口，尽管面临回调压力。过去24小时内，报价上涨0.7%，部分收复了失地。投资者倾向于采取观望态度，在本周最重要的宏观经济事件——美联储主席在杰克逊霍尔研讨会上的讲话——之前锁定利润。
周三成为令人瞩目的五日连涨后的首个下跌日。最新通胀数据再次高于美联储目标水平，加剧了市场对进一步收紧货币政策的预期。这反过来支撑了美元和国债收益率，传统上对贵金属构成压力。
基于贬值恐慌的涨势
然而，谈论趋势逆转还为时过早。自本月以来，黄金已上涨约14%，当前回调看起来相当健康。涨势的关键驱动力仍是投资者对不断扩大的预算赤字和美元走弱前景的担忧。美国财政部上周对债券市场的意外干预进一步强化了这些情绪。
市场再次回到“贬值”情景，这从资金创纪录流入避险资产中得到印证。根据我对资金流动数据的评估，黄金ETF的持仓量一周内增加了超过28吨——这是自1月以来的最高水平。值得注意的是，初夏时我们还在观察这些基金持续流出，但情绪转变来得非常迅速。
沃什首秀：对首次重要演讲有何期待
杰克逊霍尔研讨会是央行行长们经常在此宣布重大政策变化的年度平台。只需回想2022年，美联储正是在这里宣布转向强硬路线。
周五，主席凯文·沃什将发表上任后的首次重要演讲。市场期待他就对抗通胀的下一步举措给出明确信号。沃什可能强化措辞，确认“鹰派”立场，也可能软化措辞，给市场带来乐观理由。在前一种情况下，我们将看到实际收益率上升和美元走强，这将对黄金构成压力。在后一种情况下，贵金属将获得刷新局部高点的新动力。
我的观点：考虑到持续的财政风险和美元的结构性疲软，黄金的任何回调都很可能被买盘承接。4600美元水平构成可靠支撑，即使“鹰派”情景也不太可能长期压制上行势头。4800美元附近的中期目标仍然有效。