迈向公开上市的重要一步：Anthropic，作为人工智能开发领域的领导者之一，正在考虑允许其早期投资者和员工在即将进行的IPO中出售股票的权利。此举使该公司在传统方案中脱颖而出，与SpaceX等巨头使用的模式形成对比，并标志着Anthropic致力于为其关键利益相关者提供更大的灵活性和流动性。
预计招股说明书将在劳动节（今年为9月7日）后立即发布。在该文件中，公司将披露财务指标和风险清单，这将成为市场评估其真实价值的关键时刻。
背离SpaceX模式：两类股票
经典的大型上市通常包括两类股票：新股，为公司带来额外资本；以及现有股票的出售，使早期投资者能够锁定利润。例如，SpaceX在6月的发行中以每股135美元的价格发行了555,555,555股新股，随后承销商又增加了83,333,333股。最终市场上有6.389亿股股票，公司估值达到约860亿美元，成为历史上规模最大的发行。所有收益都进入了公司账户，交易开始后，埃隆·马斯克仍持有约82.4%的投票权。
Anthropic显然借鉴了这一方案的部分内容，但有一个重要区别。公司引入了创始人强化投票权的股票，正如马斯克所做的那样，但方案的后半部分发生了变化：早期投资者将有机会出售其股份。这意味着买家将不得不立即购买更多股票，而内部人士将能够按发行价格退出部分资本。
锁定期与风险：抢占先机
传统的锁定期禁止内部人士在上市后出售股票，这限制了上市后最初几个月的市场供应。以SpaceX为例可以看到其运作方式：8月6日，内部人士的9.115亿股股票开放出售，是6月发行量的两倍。尽管如此，当天股价仍上涨了6.1%，这表明需求强劲。
Anthropic显然走的是风险较低的道路。价格和买家提前确定，而锁定期结束后将不再有这些保证。公司正在考虑比通常更长的冻结期。内部人士将提前获得部分资金，但下一次出售机会需要等待更长时间。在排队等待交易的人中，有大型参与者。5月，Anthropic以9650亿美元的估值筹集了650亿美元，该轮融资由Altimeter、Dragoneer、Greenoaks和Sequoia领投。此外，政府资金也参与了交易：新加坡主权基金GIC与Capital Group和Coatue共同牵头。很可能正是这些投资者将退出资本。
他们将明显以更高的价格出售。5月，公司最后一次披露收入——年收入超过470亿美元，此后数据未再更新。部分问题应由招股说明书解答，其中将正式列出风险，包括人工智能对社会的威胁。Anthropic的份额也已在加密市场上被估值：其股票在Solana网络上的pre-IPO平台进行交易，其中PreStocks在OpenAI和Anthropic股票交易中占据78%的份额。
我的观点：允许内部人士出售股票的决定是一个双重信号。一方面，它显示了公司对其估值的信心；另一方面，它在上市后对价格造成压力。然而，鉴于大型基金的兴趣和收入的稳定增长，这可能会成为今年最受期待的IPO之一，并可能重塑AI领域的格局。