人工智能开发领域的领军企业之一Anthropic公司，正在考虑允许其早期投资者和员工在首次公开募股（IPO）中出售股票的权利。这一决定将明显背离SpaceX最近采用的传统模式，后者没有为股东提供类似选项。
即将进行的发行的关键细节
预计招股说明书将在劳动节（9月7日）后不久发布。在这份文件中，公司将在实际股票发行之前披露风险和财务指标。这对市场来说是重要的一步，因为它将使投资者能够评估Anthropic的真实状况。
大型发行通常包括两种类型的股票：一种是为公司带来额外资本的新股，另一种是出售现有股份，使早期投资者能够获得流动性。例如，SpaceX只出售新股。6月份，他们以每股135美元的价格发行了555,555,555股，随后承销商又增加了83,333,333股。最终，市场上有6.389亿股，使公司估值约为860亿美元——这是历史上最大的发行。所有收益都进入了公司账户，而埃隆·马斯克保留了约82.4%的投票权。
Anthropic正在采用这一方案的一部分。该公司为创始人引入了增强投票权的股票——这是马斯克用来保持控制权的工具。然而，内部人士出售股票的可能性改变了方案的另一半：早期投资者将能够按发行价格锁定利润，而买家将不得不立即购买更多股票。
风险与策略
锁定期（在上市后一段时间内禁止内部人士出售股票）可能会被延长。这降低了IPO后价格立即暴跌的风险。以SpaceX为例，可交易股票数量在一夜之间增长了一倍多——从资本的4.9%增加到11.8%，但这并未妨碍首日价格上涨6.1%。Anthropic似乎走的是风险较小的路线：价格和买家提前确定，而锁定期结束后将不再有这样的保证。
在排队等待交易的投资者中，有大型机构。5月份，Anthropic以9650亿美元的估值筹集了650亿美元。该轮融资由Altimeter、Dragoneer、Greenoaks和Sequoia领投。政府资金也参与其中：新加坡主权基金GIC与Capital Group和Coatue共同领投了该轮融资。很可能正是这些投资者将退出资本。
他们将以明显更高的价格出售。5月份，公司最后一次披露了收入——当时年收入超过470亿美元，此后数据未再更新。部分问题应由招股说明书解答，其中可能会正式将人工智能对社会构成的风险列为公司面临的威胁之一。
Anthropic的股份也已在加密货币市场上被估值。对其的押注在Solana网络上的pre-IPO代币市场交易：PreStocks平台持有OpenAI和Anthropic股票交易量的78%。在提交给监管机构的文件中，很可能会出现卖家姓名和交易金额。正是这份名单将显示Anthropic的真实估值。
我的观点：允许内部人士在IPO时出售股票，是管理层发出的强烈信心信号。他们已准备好接受公开估值，这说明了AI市场的成熟度。然而，延长锁定期可能会在禁令到期后对价格造成中期压力。投资者应密切关注招股说明书的细节，尤其是投票权结构和真实财务指标。