人工智能领域最大的开发商Anthropic公司正站在历史性公开上市的门口。据我所知，该发行方计划于9月登陆交易所，这一举措伴随着一个非标准的决定：与经典方案不同，投资者和关键员工将被允许在IPO阶段就实现其股份变现。
发行说明书将在劳动节（今年为9月7日）后立即公布。在这份文件中，公司将披露财务指标和风险清单，这将为市场带来期待已久的清晰度，让人们了解这个全球最昂贵的初创公司之一的真实状况。
背离SpaceX模式
值得注意的是，Anthropic的做法与近期SpaceX的IPO截然不同。埃隆·马斯克在其航天公司上市时仅出售新股，不允许早期股东退出资本。而在Anthropic的案例中，我们观察到一种根本不同的策略：内部人士将有机会锁定利润，这给被迫吸收更大规模股票的买家带来了额外压力。
提醒一下，SpaceX在6月以每股135美元的价格发行了6.389亿股，募集约860亿美元——这成为历史上最大规模的发行。然而，所有收益都进入了公司账户，马斯克以82.4%的投票权保持了控制。Anthropic显然想一举两得：既吸引资本，又为早期支持者提供流动性。
锁定期作为风险管理工具
关键问题是锁定期的持续时间。如果SpaceX在锁定期结束后面临交易量翻倍（从资本的4.9%增至11.8%），那么Anthropic正在考虑更长的禁售期。这是合理的：提前确定价格和买家可以降低波动性，但内部人士将不得不等待更长时间才能迎来下一个流动性窗口。
大型玩家正在排队等待这笔交易。5月，Anthropic以9650亿美元的估值募集了650亿美元——该轮融资由Altimeter、Dragoneer、Greenoaks和Sequoia领投。值得注意的是，国有资本的参与：新加坡主权基金GIC与Capital Group和Coatue共同担任联合领投方。
加密市场已在反应
有趣的是，Anthropic的估值也已在去中心化平台上形成。在Solana网络的pre-IPO代币市场上，PreStocks平台占据了OpenAI和Anthropic证券交易的78%份额。这证实了传统金融与加密生态系统之间日益增长的联系。
发行说明书中很可能会出现卖家名单和交易量。正是这份名单将展示公司真实的市值评估，摆脱营销宣传的影响。对投资者而言，这将是一个关键信号：如果内部人士愿意在当前价格下锁定利润，这说明了很多问题。
我的评论：Anthropic允许内部人士在IPO时出售股票的决定是一个大胆但合乎逻辑的举措。它降低了我们在SpaceX身上看到的锁定期结束后崩盘的风险，但在当下造成了过剩的供给。请关注发行说明书：真实的营收数字和卖家名单将比任何预测都更重要。