知名比特币批评者彼得·希夫再次抨击Strategy公司（MSTR）的商业模式，预言其将陷入“死亡螺旋”。他悲观的预测恰逢一轮令人瞩目的涨势：该公司股价飙升至137.4美元，与本周重新突破8万美元心理关口的第一加密货币的复苏走势同步。在市场庆祝上涨之际，希夫认为这并非基本面强化，而只是暂时效应。
看空情景：操纵还是现实？
希夫数月来一直警告Strategy公司架构的脆弱性，他声称当前股价的飙升纯粹是空头被迫平仓的结果。按照他的逻辑，押注下跌的交易者被迫大规模回购股票，从而引发了这轮涨势。他坚持认为：这不是投资者对公司未来的信心，而是一个纯粹的技术性因素，缺乏长期基础。
希夫批评的关键点在于Strategy的股息政策。该公司支付优先股股息，并通过发行新证券来为这些支付融资。他将这种模式称为“浮动”且极其脆弱。如果比特币价格开始下跌，公司将面临一系列问题，最终可能导致财务崩溃。这已不是首次警告：此前他曾称MSTR股票为“骗局”，并预言其将因这种债务金字塔而崩盘。
塞勒的回应：讽刺与自信
Strategy首席执行官迈克尔·塞勒以他一贯的张扬风格回应了对手的攻击。他在社交媒体X上发布了一段由人工智能生成的短视频，视频中他骑在一头象征势不可挡的市场乐观情绪的公牛上。通过这一姿态，塞勒展示了对自身策略的十足信心，并无视所有警告。值得注意的是，甚至一些此前预计公司将被迫抛售比特币储备以偿还债务的分析师，如今也指出市场恐慌情绪有所缓解。
围绕Strategy的分歧观点反映了对加密货币市场认知的根本性分裂。希夫作为传统金融的代表，只看到基于波动性资产构建的架构中的风险和脆弱性。而塞勒则相反，他将自己定位为一位远见者，利用债务杠杆积累比特币，等待其全面主导地位的确立。
我的看法：真相，一如既往，介于两者之间。Strategy的模式是一场押注：比特币的涨幅将超过资本成本。只要BTC处于上升趋势，希夫的批评就显得不合时宜。然而，“死亡螺旋”只有在比特币跌破关键水平并出现长期回调时才会成为现实。在那之前，任何关于崩盘的讨论都不过是情绪化的摇摆。