随着Strategy（MSTR）股票随比特币一同飙升，知名批评家彼得·希夫再次以“死亡螺旋”情景恐吓市场。然而，公司掌门人迈克尔·塞勒则以毫不掩饰的讽刺回应，发布了一段他在西班牙某地骑牛的视频。
自8月初以来，Strategy的股票表现出令人瞩目的走势，与第一种加密货币的轨迹同步，后者本周再次站稳在80,000美元上方。但希夫认为这并非有机增长，而只是交易员在上升趋势中大规模止损平仓的被迫行为。
希夫的看空情景：押注脆弱性
作为比特币的长期反对者，希夫数月来一直强调，优先股股息义务使Strategy在BTC价格任何大幅下跌时都极为脆弱。按照他的逻辑，公司通过发行新股来为派息融资，而股息本身具有“浮动”性质。他认为，这形成了一个恶性循环：比特币价格下跌将引发抛售需求，从而进一步压低股价。此前，他已将MSTR称为“庞氏骗局”，并警告不可避免的崩盘。
塞勒反击：对增长的信心
塞勒则并未对攻击置之不理。在社交平台X上，他发布了一段简短而富有表现力的AI视频，视频中他骑在牛背上，展现出对进一步增长的绝对信心。这一举动不仅是公关手段，更是向市场传递信号：公司管理层不打算改变其战略，尽管有种种警告。专家们已经指出，推动股价飙升的是恐慌情绪的消退，以及关于公司被迫抛售比特币以偿还债务的传闻的平息。
截然相反的评价凸显了在理解Strategy商业模式上的根本分歧。希夫聚焦于资产负债表风险，这是他一年多来一直强调的，而塞勒则依托强劲的上升趋势，乐于公开展示自己的信心。
我的观点：这里的关键问题不在于谁在长期内是正确的，而在于当前看涨势头能持续多久。只要比特币保持强势，塞勒的模式就能无故障运行。但任何严重的市场反转都会立即激活希夫的看空情景，届时“死亡螺旋”可能从理论变为现实。投资者应密切关注的不是言论，而是BTC价格与Strategy债务负担之间的比率。