在比特币稳步冲击80 000美元上方关口的同时，Strategy（MSTR）的股票也展现出令人瞩目的涨势，达到137.4美元。然而，作为第一加密货币的知名怀疑者，彼得·希夫再次对公司的商业模式发起猛烈抨击，预言其将不可避免地走向崩溃。在他看来，当前的涨势不过是空头被迫平仓所引发的虚假压力，而非投资者的真实兴趣。
希夫数月来一直坚持对Strategy的看空立场。他的核心论点在于优先股的分红负担，他声称这些分红完全依靠发行新证券来维持。一旦BTC下跌，这种结构在他看来将演变成典型的“死亡螺旋”：公司将被迫出售比特币以偿还债务，从而压低价格并引发进一步的抛售。他此前已将MSTR称为“骗局”，并警告这种模式将带来致命后果。
塞勒以讽刺回应
Strategy的执行董事长迈克尔·塞勒也不甘示弱。他的回应是一段由AI生成的短视频，发布在社交平台X上，视频中他自信地骑在一头公牛上。这一举动不仅是嘲讽，更是对公司战略坚定不移的信念展示，该战略建立在第一加密货币长期增长的基础之上。值得注意的是，此前专家曾将股价的飙升归因于恐慌情绪的缓解以及关于被迫抛售BTC讨论的消退。
两极分化的评价反映出对Strategy模式认知上的根本分歧。希夫看到的只是一个脆弱的平衡，一旦出现首次回调便会崩塌。而塞勒则押注比特币的牛市周期远未结束。问题只在于，当BTC的涨势遭遇真正的阻力时，谁才是正确的。
我的分析：MSTR当前的上涨是财务杠杆效应的典型例子。只要BTC继续上涨，公司股票就会跑赢大盘，但在回调时刻，波动性将变成双向的。希夫的论点并非没有逻辑，但他忽略了一个关键因素——机构对BTC作为宏观资产的需求。如果这一趋势持续下去，“死亡螺旋”恐怕只会停留在理论层面。