当Strategy（MSTR）股价在比特币回升至80,000美元以上的浪潮中飙升至137.4美元时，彼得·希夫再次敲响警钟。这位著名的加密货币批评者预言迈克尔·塞勒的公司将陷入“死亡螺旋”，但首席执行官本人却以讽刺回应，发布了一段AI生成的视频，视频中他在西班牙某地骑着公牛驰骋。

自8月初以来，Strategy的股票与BTC的走势表现出惊人的相关性，而BTC本周已稳稳站上80,000美元的心理关口。然而，多年来不断重复看跌预测的希夫认为，这并非基本面增长，而仅仅是技术性效应。根据我的分析，他的论点基于当前反弹是由空头被迫平仓引发的——在上升趋势中空头头寸被大规模回补，从而制造了需求持续的假象。

希夫的看跌情景

希夫数月来一直在指出Strategy模式的脆弱性。他的核心论点是优先股的股息负担。公司部分通过发行新股来为派息融资，而股息本身，用他的话来说，实际上是“浮动”的。如果比特币深度回调，这可能导致一连串的流动性问题。此前他已将MSTR称为“庞氏骗局”，并警告称当第一种加密货币价格下跌时，崩盘将不可避免。

塞勒以幽默回应

迈克尔·塞勒则并未认真对待这些批评。针对最新的警告，他在社交平台X上发布了一段由神经网络生成的短视频，视频中他自信地骑在公牛背上。这一举动不仅仅是嘲讽，更是展示他对BTC囤积策略坚定不移的信念。值得注意的是，其他专家也观察到围绕该公司的恐慌情绪正在减弱：关于被迫抛售储备以偿还债务的讨论正逐渐平息。

截然相反的评价反映了对Strategy模式认知上的根本分歧。希夫指出了他一年多来一直强调的实际资产负债表风险。而塞勒则押注于比特币的长期增长，并公开传递信心。谁是对的，取决于一个问题：BTC能否守住当前水平并继续攀升，还是我们将迎来又一次回调。

我的看法：短期内，市场显然站在塞勒一边——动量交易者正在推动MSTR的反弹。但希夫关于结构脆弱性的警告并非毫无根据。股息负担和对BTC价格的依赖使该公司股票对任何波动都极度敏感。投资者应谨记：在恐慌时刻，这类“杠杆化”的故事往往比整体市场遭受更大的冲击。