八月的上半月对俄罗斯货币来说是一段明显走弱的时期，现在市场正等待九月的走向。共识预测缺失：美元汇率的预期范围从升值至82卢布到贬值至93.5卢布的风险不等。在这种不确定性中，关键驱动因素仍然是财政部在预算规则框架内的操作、出口商的行为以及整体地缘政治背景。
Finam：卢布有升值潜力
我的分析与一些同事的观点一致，他们认为卢布有机会企稳甚至有所走强。支持这一观点的因素包括高油价、卢布维持两位数的实际利率，以及季节性和国内政治因素。需要强调的是：八月的走弱在很大程度上是由外汇市场失衡引发的，当时财政部和进口商的需求稳定超过出口商的供应。这造成了出口收入与实际进入市场的外汇之间的缺口，从而对卢布构成压力。在不到一个月的时间里，卢布对美元贬值了近6%，而布伦特原油继续稳居每桶90美元以上。
八月历来对卢布不利，而本月似乎将证实这一统计数据。然而，在九月，财政部可能会调整预算规则下的外汇操作参数。如果购买量减少，这将成为对本国货币的有力支撑因素。议会选举因素也值得特别关注：历史上六次选举中有四次卢布在投票后走强，但这一情景的重复并不能保证。
BCS：夏季上升趋势仍在持续
另一方面，在美元/卢布汇率图表上，夏季上升趋势仍然占主导地位。最近突破85卢布的年度高点，随后技术性回落至83卢布以下，并未改变整体格局。在九月，我们完全可能看到再次尝试冲击夏季高点的局面。财政部的购买、出口商外汇收入销售水平较低，以及历史上促使市场参与者购买避险工具的地缘政治风险持续存在，都将为美元提供支撑。
风险情景：走向93.5卢布
也不能排除更戏剧性的情景。如果贸易收支差额继续恶化，资本外流加剧，我们可能会看到美元兑卢布迅速走向93.5卢布的水平。这种情景将在多种不利因素叠加时成为现实，包括制裁压力加大和出口外汇流入进一步减少。
我的结论：最可能的情景是在82至86卢布的宽幅区间内盘整，并尝试测试区间上沿。然而，高波动性以及对财政部和央行决策的依赖，使任何预测都极为脆弱。投资者应做好应对更高波动的准备，并密切关注货币当局的信号。