在最近的杰克逊霍尔研讨会上，国际清算银行（BIS）行长巴勃罗·埃尔南德斯·德·科斯表达了强硬立场：稳定币尚未准备好成为全球经济规模下的大众支付工具。他表示，“稳定币”面临根本性限制，使其不适合日常支付结算。
稳定币的关键问题
德·科斯指出了阻碍稳定币融入传统金融体系的几个系统性障碍。其中包括市场碎片化、不同区块链平台之间缺乏互操作性、遵守反洗钱（AML）要求的复杂性以及对国家货币主权的风险。在BIS行长看来，这些因素使得稳定币无法被视为日常支付的可靠基础，尽管它们可以承担某些特定的专业功能。
代币化存款作为替代方案
作为替代方案，BIS提议采用代币化银行存款。这类存款与银行体系保持直接联系，监管机构认为它们更适合将区块链技术融入现有金融基础设施。然而，德·科斯也承认，这一工具仍存在未解决的问题——从互操作性到监管和治理。
加强对发行方的监管
BIS行长的立场与该组织下属机构金融稳定研究所发布的一项新研究相吻合。分析人士研究了不同司法管辖区稳定币发行的规则，发现各方法之间存在显著差异。他们建议将发行、赎回和储备管理视为发行方的基本功能组合，而额外操作——贷款、质押或托管服务——则被视为显著改变风险状况的因素。
非银行发行方的情况尤其令人担忧。如果银行受到合并监管框架内的限制，那么其他领域的大型参与者则可能通过独立法人实体规避这些限制。BIS坚持将监管范围扩大到整个企业集团，而不仅仅是特定发行方。
两种路径的冲突
BIS的立场在稳定币市场快速增长的背景下尤为引人注目，美国当局对此表示支持，将其视为强化美元地位的工具以及美国国债需求的额外来源。BIS本身并不否认技术的实用性，但提议明确区分用于专业场景的加密资产与大众支付基础设施。
在这种方法下，稳定币可以在加密市场、跨境结算和DeFi中保持其作用，但它们对传统支付体系的影响将受到限制。在BIS看来，代币化金融基础设施的基础应当是商业银行货币以代币化存款形式存在。
此前，BIS专家已经指出，当前的稳定币不具备货币的关键属性，而其持有大量短期国债组合的发行方在代币大规模赎回时可能对货币市场造成压力。
专家观点：BIS的立场反映了监管愿景与市场现实之间日益扩大的差距。尽管稳定币持续受到欢迎，尤其是在美国，BIS的方法看起来保守但务实。然而，低估稳定币在全球流动性中的作用将是一个错误——它们对监管压力的抵御能力已在实践中得到证明。