国际清算银行（BIS）行长帕布洛·埃尔南德斯·德·科斯在杰克逊霍尔美联储研讨会上，对稳定币在全球金融架构中的前景提出了严厉的评估。他表示，“稳定币”面临根本性限制，阻碍其成为覆盖整个经济的可靠支付手段。
稳定币面临的关键障碍
德·科斯在发言中指出了几个系统性问题，包括市场碎片化、不同区块链平台之间兼容性不足、遵守反洗钱（AML）要求的困难，以及对国家货币主权的直接风险。他强调，稳定币可能适用于高度专业化的任务，但将其作为全球范围内日常交易的基础则显得缺乏说服力。
作为替代方案，BIS提议采用代币化银行存款。该监管机构认为，这一工具与传统银行体系保持不可分割的联系，并能更有机地将区块链技术整合到现有金融基础设施中。不过，德·科斯也承认，代币化存款在兼容性、监管和公司治理方面仍存在未解决的问题。
加强对发行方的监管
BIS行长的立场恰逢金融稳定研究所（FSI）——该组织的分析部门——发布新研究报告。报告中，监管机构分析了不同司法管辖区稳定币的发行规则，发现各方法存在显著差异。作者建议将发行、赎回和储备管理视为发行方的基本功能，而额外操作——如贷款、质押或托管服务——可能显著改变风险状况，需要额外的保护机制。
非银行发行方的情况尤其令人担忧。虽然银行受到合并监管限制，但其他领域的大型参与者可能通过独立法人实体规避这些限制。因此，BIS坚持扩大监管范围——从具体发行方扩展到整个企业集团。
两种方法的冲突
德·科斯的声明正值稳定币市场快速增长以及美国当局态度更为宽容之际，后者视其为加强美元地位和增加对美国国债需求的额外来源。然而，BIS持不同观点，建议将用于特定场景的加密资产与大众支付基础设施区分开来。这意味着稳定币将在DeFi、跨境结算和加密货币交易中保留其作用，但其对传统支付系统的影响将保持有限。
值得注意的是，BIS此前已指出与稳定币大规模赎回相关的风险：发行方持有大量短期国债组合，资金突然外流可能对货币市场造成压力。在该组织六月的年度报告中还强调，当前的“稳定币”不具备货币的关键属性，并加剧了金融体系的碎片化。
我的评论：BIS的立场看似平衡，但在某种程度上偏于保守。稳定币市场已在细分场景中证明了其生命力，但试图将其完全排除在大众支付基础设施之外而偏向代币化存款，可能会减缓创新。问题不在于哪种工具会胜出，而在于监管机构能否为它们的共存和互补创造条件。