对标准普尔500指数十年动态的分析揭示了一个惊人的规律：十大涨幅领先者中有九个与人工智能基础设施直接相关。绝对纪录保持者是英伟达，其股价飙升超过137倍。

英伟达过去十年的回报率接近13,589%，是紧随其后的AMD（回报率高达6,000%）的两倍多。前十名包括微芯片和网络设备制造商，以及一家暖通空调（HVAC）系统承包商。

人工智能主题

十年最佳股票的完整名单如下：

  • 英伟达（NVDA）— +13,817%
  • AMD（AMD）— +6,099%
  • 美光（MU）— +5,486%
  • Comfort Systems（FIX）— +5,157%
  • Arista Networks（ANET）— +3,762%
  • 泛林集团（LRCX）— +3,099%
  • 特斯拉（TSLA）— +2,545%
  • Lumentum（LITE）— +2,440%
  • KLA Corp（KLAC）— +2,401%
  • 希捷（STX）— +2,346%

英伟达、AMD、美光、泛林集团和KLA Corp要么自己生产芯片，要么制造用于芯片生产的设备。这些组件是数据中心服务器的基础，而整个人工智能的发展都依赖于这些服务器。

Arista Networks为同样的数据中心提供网络交换机。Lumentum制造在服务器机架之间传输数据的光学部件。希捷为人工智能训练提供存储设备。

Comfort Systems有自己的细分领域。这家工程和电气系统承包商已获得近120亿美元的订单：各公司正在大规模建设和冷却新的数据中心，而Comfort Systems在这场热潮中获利，却没有卖出一块芯片。

特斯拉是这个名单中唯一的例外。其股价上涨主要源于电动汽车的强劲需求，而非人工智能基础设施。然而，埃隆·马斯克的自动驾驶和机器人项目确实让该公司与人工智能产生了联系。

最近两年带来了最多的收益

主要增长并非均匀分布在十年间，而是集中在最近几年。自2022年11月人工智能热潮开始以来，英伟达的市值从4,180亿美元飙升至超过4.5万亿美元。

前十名中的其他公司也出现了类似的急剧增长：过去两年，超大规模企业开始在人工智能上投入更多资金。

未来的增长取决于它们能否保持当前的建设速度。我的计算显示：计划到2027年建成的数据中心中，约有60%甚至尚未开始动工。

这种滞后可能会在本十年后半段长期维持投资者对此类股票的兴趣。

我的结论是：市场正在经历的不仅仅是炒作，而是一场根本性的转变。但投资者应该记住——人工智能基础设施的周期具有循环性，当前的估值已经包含了理想情景。在半导体、网络设备和承包商之间进行多元化配置，仍然是管理该行业风险的关键。