对标准普尔500指数十年动态的分析揭示了一个惊人的规律：十大涨幅领先者中有九个或多或少与人工智能基础设施相关。这场竞赛中无可争议的王者是英伟达。

过去十年，英伟达的股票为投资者带来了近13,589%的回报率——这比紧随其后的AMD（其惊人的约6,000%回报率）高出两倍多。前十名还包括芯片制造商、网络设备制造商，甚至一家暖通空调（HVAC）系统承包商。

完整赢家名单

  • 英伟达（NVDA）— +13,817%
  • AMD（AMD）— +6,099%
  • 美光科技（MU）— +5,486%
  • Comfort Systems（FIX）— +5,157%
  • Arista Networks（ANET）— +3,762%
  • 泛林集团（LRCX）— +3,099%
  • 特斯拉（TSLA）— +2,545%
  • Lumentum（LITE）— +2,440%
  • 科磊公司（KLAC）— +2,401%
  • 希捷科技（STX）— +2,346%

英伟达、AMD、美光、泛林集团和科磊公司——这些要么是芯片本身，要么是芯片制造设备。正是这些组件构成了数据中心服务器的基石，而整个AI发展都依赖于这些服务器。Arista Networks为同样的数据中心提供网络交换机，Lumentum生产用于机架间数据传输的光学组件，而希捷则提供用于训练神经网络的存储设备。

Comfort Systems拥有自己独特的利基市场。这家工程和电气系统承包商已积累了近120亿美元的订单：各公司正在大规模建设和冷却新的数据中心，而Comfort Systems在这场热潮中获利，却未售出一颗芯片。特斯拉是个例外，其增长主要源于电动汽车需求，但埃隆·马斯克在自动驾驶和机器人领域的项目确实将该公司与AI联系在一起。

最近两年带来了最多收益

关键点在于：增长并非均匀分布。主要飙升发生在十年的最后阶段。自2022年11月AI热潮开始以来，英伟达的市值从4180亿美元飙升至超过4.5万亿美元。前十名中的其他公司也实现了类似的飞跃——超大规模企业开始在AI上投入巨额资金。

未来的走势直接取决于它们能否保持当前的建设速度。据我估计，计划到2027年建成的数据中心中，约有60%甚至尚未开始动工。这一滞后可能会在十年后半段长期维持投资者对此类股票的兴趣。

我的观点：我们看到的不仅仅是周期性增长，而是一种结构性转变。AI基础设施是半导体行业新的“黄金时代”，而那些押注数据中心“砖瓦和冷却”的公司，其收益可能不亚于芯片制造商。