比特币以令人瞩目的成绩结束了八月，在两周内收复了三个月的跌幅，并稳固站上80,000美元上方。然而，九月将成为市场的严峻考验：在美联储主席凯文·沃什于杰克逊霍尔研讨会发表讲话后，九月会议加息概率从45%跃升至60%。这为风险资产制造了一场完美风暴。
在我最新的分析中，我详细梳理了未来一个月比特币需要关注的关键价位，以及哪些日期将成为BTC走势的触发点。
为何九月令市场恐慌
十一年来，比特币首次打破了在美国中期选举后八月收跌的传统——该资产上涨约28%，突破了80,000美元关口。然而，九月历来是BTC表现第二差的月份，也是整个美国股市的疲弱期之一。分析师将此称为“九月效应”，并将其与第三季度收官、基金为纳税做准备以及投资组合再平衡联系起来。
在当前不确定性中发挥关键作用的是沃什的讲话，他暗示近期降息可能性不大。我从他的发言中提炼出几个要点：
- 劳动力市场依然稳健——失业率约为4.1%，失业救济申请人数处于低位，消费者支出持续增长；
- 企业资本支出每年增长约9%，很大程度上得益于人工智能的发展；
- 美联储偏好的PCE指数显示通胀率约为3.7%，而目标为2%，其中约一半的商品和服务价格年涨幅仍超过3%；
- 据沃什评估，监管机构目前尚不确定通胀能否持续向2%的目标回落。
正是这一论调在讲话后一小时内将加息概率从45%推升至60%。更高的利率提升了美国国债的吸引力，推高了美元，并迫使投资者对股票和加密货币要求更高的风险溢价——而比特币仍然是对全球美元流动性最敏感的资产之一。
截至本报告撰写之时，近62%的市场参与者预计美联储将在下次会议上加息。
九月关键日期日历
- 9月1日和4日——美国劳动力市场报告；
- 9月10日——生产者价格指数（PPI）；
- 9月11日——八月消费者价格指数（CPI），本月上半月最重要的报告；
- 9月16日——美联储会议，附带最新经济预测；
- 9月18日——日本央行会议，可能影响套息交易；
- 9月25日——比特币季度期权到期，未平仓合约约120亿美元；
- 9月30日——PCE指数发布，为十月会议前的预期奠定基础。
需关注的比特币关键价位
基本情景是比特币在74,000–75,000美元（下沿）和80,000–84,000美元（上沿）之间盘整。九月升至100,000美元的可能性不大，但我也不预期会出现急剧崩跌。
基于八月的走势——当时现货ETF在十个交易日内净流入约30亿美元，帮助比特币从64,000美元涨至80,000美元——我评估了推动价格走向不同水平所需的资金规模：
- 数个交易日4–8亿美元的流入可能足以将BTC推至74,000–75,000美元区域；
- 需要8亿–12亿美元才能从75,000美元恢复至80,000美元；
- 需要15–25亿美元才能推动价格走向84,000–85,000美元。
我预计，在9月11日CPI公布前，部分投资者将削减风险并在强劲八月后锁定利润，因此比特币可能回落至75,000美元、74,000美元甚至72,000美元。后续走势取决于通胀数据：
- 如果CPI弱于预期且ETF未出现大规模流出，加息概率将下降，比特币可能迅速回到80,000–84,000美元区间；
- 如果通胀再次高企，加息概率可能升至70–80%，74,000–75,000美元将成为关键支撑，一旦失守将加剧回调至70,000–72,000美元。
在我看来，9月16日的美联储会议本身可能不会引发剧烈反应，前提是市场已提前将加息计入价格——更强烈的波动应关注通胀数据发布之时。
我特别关注9月25日的期权到期：从未平仓合约结构来看，许多交易者押注比特币跌至70,000美元，这为下半月的高波动性和假突破创造了条件。我将这一日期称为BTC的关键节点。
值得提醒的是，比特币九月的历史平均收益率约为−3%，但过去三年该月均收涨，因此我认为仅凭季节性来预测并不必要。我本月最终的目标是——在宽幅区间内波动，九月上半月偏向下行，若通胀数据未恶化，下半月则尝试回升至80,000–84,000美元。
我的评论：市场正处于分岔点。如果通胀数据继续令人失望，我们将看到的不仅是回调，而是中期趋势的转变。投资者应做好应对高波动的准备，并在9月11日CPI公布前避免建立大额仓位。