八月对比特币来说不仅是成功，更是历史性的。在两周内，该资产收复了三个月的跌幅，上涨约28%，并突破了80 000美元大关。这是11年来首次在中期选举后八月以正值收盘。然而，现在放松还为时过早：九月传统上被视为市场最棘手的月份之一，而当前的宏观经济形势只会加剧风险。
不确定性的主要触发因素是美联储主席凯文·沃什最近在杰克逊霍尔研讨会上的讲话。他的措辞出乎意料地强硬：监管机构暗示近期不太可能降息。市场立即做出反应——在讲话后的一小时内，九月会议加息概率从45%跃升至60%。这对所有风险资产来说都是一个严重信号，比特币也不例外。
为什么九月让投资者感到恐惧
九月历来是BTC表现第二差的月份。分析师将此归因于所谓的“九月效应”：第三季度结束、基金为纳税做准备以及投资组合再平衡都构成了下行压力。比特币在这个月的平均收益率约为−3%，尽管过去三年它都以正值收盘——这反而增添了悬念。
沃什还指出了将决定市场动态的关键宏观经济论点：
- 劳动力市场依然稳健：失业率约为4.1%，失业救济申请数量低，消费者支出在增长。
- 企业资本支出每年增长约9%，这在很大程度上得益于人工智能的发展。
- PCE指数通胀率保持在约3.7%，而目标为2%，且一半的商品和服务年涨幅超过3%。
- 监管机构对通胀持续向目标迈进没有信心，这排除了宽松货币政策。
高利率会推高美元并提升美国国债的吸引力，迫使投资者要求股票和加密货币提供风险溢价。比特币作为对全球流动性最敏感的资产，将首当其冲受到冲击。
关键日期和水平
比特币在九月的命运不会在一天内决定，但有一些日期尤为突出。9月11日发布的八月CPI数据将成为本月上半月最重要的报告。如果通胀高于预期，加息概率可能飙升至70%–80%，届时74 000–75 000美元的支撑位将成为关键防线。跌破该水平将为70 000–72 000美元打开通道。
然而，我认为最重要的事件是9月25日比特币季度期权的到期。未平仓合约约为120亿美元，头寸结构表明许多交易者押注价格跌至70 000美元。这为下半月的高波动性和假突破创造了条件。
我的基本情景是价格在74 000–84 000美元区间内盘整，九月上半月偏向下行，在通胀数据公布后尝试回到区间上沿。本月升至100 000美元的可能性不大，但我也不预期会出现急剧崩盘——除非CPI数据带来意外惊吓。投资者应做好应对高波动性的准备，不要被情绪左右。