戴尔科技公司的股票在盘后交易中出现了令人瞩目的逆转，飙升超过10%，这得益于季度财报的发布。关键驱动力不仅仅是强劲的财务表现，更是人工智能服务器订单积压的急剧增长，以及全年乐观的预测，这远高于市场预期。
调整后每股收益达到7.04美元——比分析师共识预期高出近44%，分析师平均预期约为4.90美元。营收同比增长58%，达到469.7亿美元。这有力地证实了戴尔正在成功地将席卷整个科技行业的人工智能基础设施热潮变现。
值得注意的是，在财报发布之前，公司股价收盘下跌6.98%，至424.20美元。受波动性惊吓的交易员在期权中计入了上下11%的波动。现实超出了最大胆的预期：财报公布后，股价飙升至469.66美元。如此激烈的反应表明市场此前极度悲观，现在正在修正这种悲观情绪。
为什么戴尔再次让市场感到意外
公司管理层连续第二个季度上调年度指引，这已不仅仅是微调，而是轨迹的改变。最初的预测预计营收为1670亿美元，每股收益为17.90美元。现在，公司预计营收约为1920亿美元，调整后每股收益为25.50美元——比之前的盈利预期高出42%。
主要催化剂是对人工智能服务器的需求，这继续显著超过物理交付量。该领域的销售额同比增长了一倍，达到164亿美元。但更重要的信号是未完成订单积压：本季度增长至创纪录的950亿美元，而仅仅三个月前这一数字为513亿美元。本季度公司获得了609亿美元的人工智能服务器订单——这是该细分市场全年营收的两倍多。
今年人工智能服务器营收的预测已上调至近740亿美元，而5月份时预期仅为600亿美元。公司预计第三季度营收约为490亿美元，每股收益为6.50美元。
重要的是要理解，即使在今天的飙升之后，股价也仅比周一收盘价高出3%。大部分涨幅只是弥补了昨天的下跌。市场尚未完全将新指引计入价格，接下来我们将迎来与管理层的电话会议，关键问题将是积压订单转化为实际交付的速度以及内存可用性的情况。
我的观点：戴尔正在从传统的个人电脑制造商转变为主要的人工智能革命受益者之一。积压订单增长至950亿美元不仅仅是一个数字，而是未来几年营收的保证。然而，投资者应密切关注利润率：人工智能服务器每单位的利润低于传统企业硬件，而公司在规模与盈利能力之间取得平衡的能力将成为股价进一步增长的关键因素。