戴尔科技公司的股票在周二盘后交易中强劲上涨，涨幅超过10%。原因是一份令人印象深刻的季度报告，超出了市场所有预期。调整后每股收益为7.04美元，而分析师共识预期为4.90美元。这不仅仅是超出——这是对预期的彻底碾压。
报告期内营收同比增长58%，达到469.7亿美元。财报发布后，股价立即在469.66美元附近交易，而常规交易时段收盘价为424.20美元，下跌6.98%。
为什么戴尔股票在财报发布前下跌
在财报发布前的整个交易日，卖方主导了市场。交易员们为任何方向的剧烈反应做好了准备。周五到期的期权隐含了11%的波动——而盘后走势（+10.59%）几乎完美地符合了这一预测。
值得注意的是，戴尔本身提前降低了预期门槛。5月份，管理层预测营收为440-450亿美元，调整后每股收益为4.80美元。这种谨慎并非源于需求疲软，而是利润率问题：2024年内存价格上涨，而AI服务器每单位带来的利润低于存储系统或企业PC。
AI订单积压超过950亿美元——戴尔上调预测
针对AI优化的服务器销售额同比增长一倍，达到164亿美元。但最重要的消息是订单。本季度戴尔获得了609亿美元的AI服务器订单，最终未完成订单积压达到创纪录的950亿美元。三个月前这一数字为513亿美元。
需求仍然明显超过戴尔设备的实际交付能力。管理层连续第二个季度上调年度预测。现在公司预计营收约为1920亿美元，调整后每股收益为25.50美元。此前的预测分别为1670亿美元和17.90美元。
AI服务器的营收预测现在接近740亿美元——5月份时预期为600亿美元。戴尔预计第三季度营收约为490亿美元，调整后每股收益为6.50美元。
市场尚未完全将这些预期计入价格。股价交易于469.66美元——仅比周一收盘价456.01美元高出3%。大部分涨幅只是弥补了周二的下跌。悬念转向了东部时间16:30的电话会议。管理层需要回答关于内存供应以及积压订单转化为实际出货速度的问题。
我的观点：戴尔在2026年的反弹已将股价从约110美元推升至514美元的高点。目前市场将该公司视为AI的最大受益者之一，并期待其进一步增长。然而，关键风险在于，在组件短缺的情况下，能否将创纪录的订单积压转化为有利润空间的收益。如果戴尔能证实这种转化的可持续性，当前的估值可能偏保守。