预计到2026年底，俄罗斯将有多达三宗首次公开募股（IPO）：VTB声明

俄罗斯首次公开募股市场可能迎来活跃期：到2026年底前，国内有望完成多达三次IPO。这一预测由俄罗斯外贸银行（VTB）第一副行长兼管理委员会主席维塔利·谢尔盖丘克在东方经济论坛上提出。据他介绍，这是基准情景，若市场环境更为有利，该预测可能上调。

交易数量增长的关键条件将是资本成本的进一步下降以及企业公允市场估值的恢复。目前，发行人仍持观望态度，虽已看到上市潜力，但并不急于进入交易所。

机会窗口：五家公司排队等待

分析当前形势，我认为约有五家俄罗斯公司已具备高度的公开上市技术准备。这些发行人正密切关注市场信号，等待合适的交易时机。是否进入证券交易所将取决于三个关键因素：资本市场状况、投资者需求水平以及能否以合理估值完成上市。

值得注意的是，这一预测是在交易所平台和当局积极扩大发行人范围的背景下提出的。一级市场的复苏取决于一系列条件——从资金成本到监管要求。

交易所与企业：寻求折中方案

莫斯科交易所已宣布计划吸引视频游戏开发商进入市场——俄罗斯拥有超过150家此类工作室。为此，交易所准备在“创新与投资市场”板块为其设立专门委员会。这是合乎逻辑的一步：游戏业务利润率较高，且国际经验表明，华沙、斯德哥尔摩和美国交易所均有游戏工作室成功上市融资的案例。

与此同时，企业界正在争取放宽上市规则。“商业俄罗斯”组织已向俄罗斯央行提出请求，要求取消8月初生效的关于招股说明书必须由财务顾问签署的规定。该组织资本市场公开小组委员会主席阿列克谢·拉祖京解释称，新规对中小市值公司的冲击最大——愿意承担联合签署人责任的上市组织者对这些发行人而言实际上并不存在。

我的观点：上述预测看起来现实但偏保守。如果央行维持紧缩的货币政策，我们可能只会看到1-2次上市。然而，如果监管机构放宽要求并下调关键利率，市场可能会带来惊喜——发行人和投资者积累的延迟需求相当可观。关键指标是利率动态以及企业在新环境下披露财务信息的意愿。