中国科技行业正站在根本性变革的门槛上。与普遍认为人工智能利润仅落入半导体制造商口袋的观点相反，我的计算和行业分析表明，未来两到三年内，这一局面将发生根本性改变。中国互联网平台凭借庞大的用户基础和独特数据，将开始积累人工智能收入的最大份额，但前提只有一个——芯片及基础设施组件供应限制的放宽。
当前市场正处于利润率流向“硬件”供应商的阶段，原因是计算能力的严重短缺。然而，这只是暂时现象。一旦供应链恢复，力量平衡将转向拥有数百万用户和成熟分销渠道的平台。正是这些平台能够有效实现人工智能服务的商业化，回归到过去十年中国互联网特有的可持续收入增长模式。
投资热潮：赌注空前高涨
市场正谨慎关注行业领军企业资本支出的空前增长。阿里巴巴在第二季度将资本支出提高了近两倍，达到528亿元人民币（78.6亿美元）。值得注意的是，公司自由现金流首次转为负值，为-138亿元人民币（20.5亿美元）。当季总流出达到447亿元人民币（66.5亿美元），是去年同期的两倍多。这家电商巨头的季度总支出达到677亿元人民币（100.7亿美元）。
这些数字不可避免地引发投资者的紧张情绪，尤其是在下半年宏观经济动能放缓的背景下。据我估计，中国科技公司年度人工智能投资额相当于其18个月的累计现金流。这是一种激进但被迫采取的措施：现在停下就意味着未来必然出局。
效率为王牌
中国模式的关键优势在于异常高的成本效率。本地模型的训练成本不到全球领先者的10%，而中国主要模型API的平均价格不超过国际同类产品的20%。与此同时，中国公司的人工智能总支出仅为美国竞争对手预算的七分之一。
这一差距既源于对先进外国芯片的有限获取，也源于较小的业务规模。然而，从中期来看，决定性因素将不是投资规模，而是平台将其数据和受众转化为主导性人工智能产品的能力。正是在这一点上，中国完全有机会不仅迎头赶上，而且重新定义游戏规则。
我的分析：市场低估了中国平台的潜力。当注意力集中在芯片禁令上时，人们忽略了这样一个事实：中国正在构建一个替代性的、更具成本效益的人工智能生态系统。如果限制得到放宽，我们将见证货币化能力的爆发式增长，这有可能颠覆全球科技行业的力量格局。