拥有庞大用户基础和成熟分发渠道的中国互联网平台，可能在未来两到三年内开始从人工智能中获得可观的利润份额。关键条件是放宽对先进芯片和基础设施的访问限制。这一结论基于瑞银分析师在深圳行业活动上发布的最新评估。
市场力量的转移
目前，由于市场面临计算能力的严重短缺，AI领域的主要利润被硬件及相关服务供应商所占据。然而，正如瑞银中国互联网行业研究主管肯尼斯·冯所强调的，如果出口壁垒放松，“定价权”将转移到拥有海量数据和变现渠道的平台手中。对于腾讯和阿里巴巴这样的参与者来说，这意味着回归从其生态系统中积极获利的阶段。
财报中的警示信号
这一预测是在中国科技巨头AI支出急剧飙升的背景下提出的。阿里巴巴第二季度资本支出几乎增长了两倍，达到528亿元人民币（78.6亿美元）。值得注意的是，该公司的自由现金流首次转为负值，为-138亿元人民币（20.5亿美元）。在截至6月的季度中，现金流出达到447亿元人民币（66.5亿美元），是去年同期的两倍多。季度总支出达到677亿元人民币（100.7亿美元）。
瑞银指出，在下半年宏观经济动能放缓的背景下，市场对此类投资持谨慎态度。冯的评估尤为引人注目：中国科技公司每年的AI支出相当于其一年半的现金流。这给短期盈利能力带来了巨大压力。
押注效率而非规模
然而，即使回报微薄，这些投资也是必要的，以免在竞争中被淘汰。中国科技行业在AI上的总支出仅为美国同行的约七分之一。这一差距归因于对先进外国芯片的有限访问以及较小的业务规模，这目前仍使“硬件”保持优势。
中国的优势在于成本效率。据瑞银证券分析师熊伟估计，本地模型的训练成本不超过全球领先者的10%，而中国主要模型的平均API价格不到国际竞争对手的20%。从中长期来看，决定性因素将不是资本支出的规模，而是拥有大规模用户和数据的平台的主导地位。
提醒一下，阿里巴巴在8月通过发行7.1亿股新股筹集了102亿美元用于AI发展。
我的评论：中国平台处于独特的位置——它们可以通过全面节约和规模优势赢得竞赛，而不是在数据中心上进行军备竞赛。然而，两年的前景显得乐观：如果不解除芯片限制，变现可能会延迟，而科技巨头的当前现金流已经显示出其耐心的极限。