美国联邦法院驳回了司法部关于强制出售谷歌旗下广告交易平台AdX的要求。这一决定实际上宣告了强制拆分Alphabet业务的方案落空，公司股价已应声上涨。
这场始于2023年的诉讼由司法部及多个州发起，指控谷歌非法垄断广告技术市场。2025年4月，法官莱奥尼·布林克马曾站在控方一边，指出该公司人为将出版商绑定在其AdX平台上，并对每笔交易收取20%的佣金。然而在最终裁决中，天平发生了逆转：法官认定结构性拆分是过于激进的措施。
法院并未要求出售AdX，而是责令谷歌重新审视其广告服务的运营原则。核心要求是向竞争对手提供更广泛的拍卖竞价数据访问权限。这是精准干预，而非对整个业务的“截肢”。
值得注意的是，谷歌始终坚持认为将AdX剥离为独立实体在技术上面临复杂挑战，且会给客户带来风险。法院采纳了这些论点。此外，这已是美国政府在拆分科技巨头尝试中连续第三次受挫：此前法院已拒绝没收谷歌的Chrome浏览器，以及Meta（在俄罗斯被认定为极端组织）旗下的Instagram和WhatsApp。
财务层面同样值得关注。在Alphabet总市值达4.08万亿美元的情况下，该广告管理平台在2020年仅贡献了4.1%的营收和1.5%的营业利润。这些数字清楚地表明：对谷歌而言，这更多是战略资产，而非主要收入来源。
我的观点：这一决定对整个科技行业释放了标志性信号。美国监管机构似乎正在放弃最激进的工具——通过资产拆分实现去垄断化，转而倾向于行为性措施。对投资者而言，这意味着大型平台面临的监管风险有所降低，但切勿掉以轻心：欧洲对谷歌的压力以及围绕AI支出的问题仍是严峻挑战，这些因素将在中期内主导股价走势。