联邦法官莱奥尼·布林克马驳回了美国司法部关于强制出售谷歌旗下广告交易所AdX的要求。这一决定实际上终结了监管机构拆分这家科技巨头业务的计划。市场立即作出反应——Alphabet股价应声上涨。
无需拆分的胜利
针对谷歌的反垄断诉讼自2023年就已开始，当时司法部和多个州指控该公司非法垄断在线广告市场。2025年4月，布林克马法官站在了控方一边，指出谷歌强制将出版商绑定到其AdX交易所，并对每笔交易收取20%的佣金。然而，如今在制定补救措施阶段，法院并未支持这一激进方案。
“谷歌的客户、竞争以及最终开放互联网的用户都受到了实质性损害，”法官表示，但与此同时她拒绝了结构性拆分该公司的想法。
取而代之的是，布林克马要求谷歌重组其广告服务的运作方式，特别是向竞争对手提供更多拍卖竞价数据的访问权限。该公司本身坚持认为，出售AdX在技术上复杂且会对客户产生负面影响，法院最终同意了这些论点。
保护巨头的趋势
这已是美国当局在试图拆分IT垄断企业时连续第三次遭遇失败。此前，法院允许谷歌保留Chrome浏览器，监管机构也未能从Meta（在俄罗斯被认定为极端组织）手中夺走Instagram和WhatsApp。显然，美国司法系统越来越不倾向于支持针对科技企业的强硬结构性措施。
值得注意的是，Ad Manager为Alphabet带来的收入相对有限：在公司估值达4.08万亿美元的情况下，该服务在2020年仅贡献了4.1%的营收和1.5%的营业利润。然而，正是围绕这一“小”部分业务，展开了主要的法律较量。
谷歌仍面临与欧洲监管机构未解决的问题，其在人工智能领域的地位尚不稳定，而Alphabet不断增长的AI支出也越来越令投资者担忧。然而，今天的决定消除了公司面临的最大生存风险——业务被强制拆分。
我的观点：这一决定对整个市场而言是一个标志性信号。美国法院表明，即使垄断行为已被证实，强制拆分也是一种极端措施，会损害创新和客户利益。对投资者来说，这降低了科技行业的监管风险，不仅可能支撑Alphabet的股价，也可能惠及其他处于反垄断机构瞄准镜中的大型企业。