Strategy公司（前身为MicroStrategy）的储备资本已达到与标普500指数金融巨头比肩的水平。根据我对最新公司数据的分析，迈克尔·塞勒的公司如今控制的储备规模超过了该指数中任何一家金融机构，唯有伯克希尔·哈撒韦除外。
这一突破的核心是其令人瞩目的比特币投资组合。Strategy的资产负债表上持有845,050枚BTC。首次大规模购买发生在2020年8月，当时公司以2.5亿美元购入了21,454枚比特币。如今，这些资产估值约为652亿美元。在暂停十周后，公司于8月31日恢复购买，增持了4,603枚BTC，价值约3.7亿美元。
加上67亿美元的美元资产，Strategy的总储备达到723亿美元。值得注意的是，首席执行官冯·莱当天也提到了几乎相同的数字——约720亿美元。一个重要细节是：该公司没有净杠杆。67.14亿美元的美元资产几乎完全被同等规模的债务所抵消。
Strategy自创的指标
然而，需要理解的是，总储备资本指标是Strategy的自主创新。它忽略了优先索取权，即第一顺位债务。例如，对银行而言，这就是存款。因此，摩根大通的这一指标约为负1.35万亿美元。在Strategy的图表上，该数值为660亿美元。8月30日的演示文稿显示优先索取权为215亿美元，其中148亿美元为优先股，净储备为507亿美元。只有在将优先股排除在计算之外时，才会出现660亿美元的数字，这明显高估了储备与负债的比率。
相比之下，伯克希尔·哈撒韦的报告显示，截至6月30日，其现金和国债持有量为3655亿美元。这个数字易于验证，而Strategy在排名中的位置则基于非标准方法论。
我的观点：Strategy在储备积累方面的成功令人印象深刻，但投资者应谨慎对待此类自创指标。一家公司真正的财务实力取决于其履行所有债务的能力，而不仅仅是选择性债务。市场其实已经给出了自己的评判：MSTR股价下跌2.1%至122.3美元，而BTC则维持在77,200美元附近。这表明投资者开始区分炒作与真实价值。