迈克尔·塞勒继续改写游戏规则。他的公司Strategy（前身为MicroStrategy）如今拥有的储备资本超过了标普500指数中的任何其他金融企业。唯一的例外是沃伦·巴菲特的传奇公司伯克希尔·哈撒韦。
不过，需要立即说明的是：这一结论基于Strategy自己制定并向投资者展示的方法论。在给股东的官方演示中，公司给出的数字更为保守——约为150亿美元。
Strategy如何达到这一水平
Strategy的资产负债表上目前持有845,050枚BTC。公司于2020年8月首次购入比特币，投入2.5亿美元获得21,454枚。如今这些资产估值约为652亿美元。在暂停十周后，公司于8月31日恢复购买，当时以3.7亿美元增持了4,603枚BTC。
加上67亿美元的美元资产，总储备池达到723亿美元。值得注意的是，同一天首席执行官冯·莱提到的数字几乎完全相同——约为720亿美元，这证实了计算的准确性。
莱还强调，公司没有净杠杆。这从财务报表中也可以看出：67.14亿美元的美元资产与同规模的债务几乎完全匹配。
Strategy自己发明的指标
总储备资本指标不包括优先债权——即优先偿还的债务。对银行而言，这类债务包括存款。因此，摩根大通的这一指标约为负1.35万亿美元。
在Strategy的图表中，该指标为660亿美元。8月30日的演示显示优先债权为215亿美元，其中148亿美元为优先股，净储备为507亿美元。只有当优先股被排除在计算之外时，才能得出660亿美元的数字。而银行存款仍保留在公式中。
这种方法明显高估了储备与优先债务的比率。图表上该比率为10.75，但如果加入优先股，该指标降至3.4。Strategy自己在演示中称这一计算为“带有重大保留意见的指标”。
作为对比：伯克希尔的报告显示，截至6月30日，其现金和国债为3,655亿美元。这个数字可以核实。但公司在排名中的位置则无法验证，这使比较的客观性存疑。
截至分析时，比特币交易价格约为77,200美元，当日下跌0.1%。MSTR股票周三下跌2.1%至122.3美元，股价跌幅超过了加密货币的走势——这是疲弱市场的典型表现。不过，投资者对8月底储备增长的反应积极，将MSTR价格推高至接近140美元，随后出现小幅回调。
我的观点：Strategy的策略将公司变成了押注比特币的代理工具，但储备计算的方法论显然是为了制造引人注目的新闻话题而设计的。投资者应关注真实数字，而非可能误导其对真实财务稳健性判断的营销指标。